Yenilenen ABD-İran gerilimi, Orta Doğu enerji piyasalarına yönelik artan hassasiyetle birlikte Euro Bölgesi’nde enflasyon risklerini yukarı itti. Haziran ayındaki beklentiden yumuşak öncü enflasyon tahmini ve daha serin seyreden hizmet enflasyonu ECB’ye temmuzda daha fazla alan tanıyor; ancak Haziran verisini aşağı çeken enerji fiyatlarındaki önceki düşüş o tarihten bu yana tersine döndü. Bu dönüş, önümüzdeki dönemde daha güçlü enflasyon okumalarına işaret ederken, risk dengesini yeniden yukarı yönlü tarafa eğiyor.
Risk senaryoları enerji arzı ve lojistiğe bağlı. Hürmüz Boğazı’ndan geçen deniz taşımacılığı hatlarında aksama ya da bölgesel enerji altyapısında ilave hasar yukarı yönlü baskı yaratabilir. Ayrıca Ukrayna’nın Rus tesislerine yönelik saldırıları sonrası rafineri kapasitesi kısıtları da sıkılaştı. Yine de sert senaryonun gerçekleşmesi için enerji fiyatlarında kayda değer bir artış gerekiyor. Altta yatan enflasyon göstergeleri anlamlı biçimde daha yüksek bir banda çıkmış değil; ancak dağılımın alt sınırı yukarı kayıyor. Buna, geçici ve idiyosenkratik şoklar söndüğünde geride kalan enflasyonu yakalamayı hedefleyen kalıcı ve ortak enflasyon bileşeni de dahil.
Enflasyon İşlemleri ve Para Politikası Görünümü
Orta Doğu’daki jeopolitik sürtüşmeler ve Doğu Avrupa rafinerilerine yönelik süren drone saldırıları, enerji fiyatlarındaki son düşüşü resmen tersine çevirdi. Türev piyasası yatırımcılarının Euro Bölgesi enflasyon beklentilerinin önümüzdeki haftalarda yukarı ayarlanmasına derhal hazırlık yapması gerektiğine inanıyoruz. Kısa vadeli Euro Bölgesi enflasyona endeksli swaplarda uzun pozisyon almak, piyasa tam tepki vermeden önce bu fiyatlama hatasını yakalamanın güçlü bir yolu.
Euro Bölgesi’nde yakın dönemde gelen %2,5’lik daha yumuşak enflasyon verisi ECB’ye bir miktar nefes aldırsa da, çekirdek fiyatlarda alttan gelen yukarı yönlü baskı birikiyor. Enerji fiyatlarında sıçrama yaşanması halinde mevcut fiyatlamanın, ECB’nin bu yıl gerçekçi biçimde sağlayabileceğinden daha fazla faiz indirimi varsaydığı için Euribor vadeli işlemlerinde defansif işlem öneriyoruz. 2026 sonu vadeli Euribor kontratlarında para dışı (out-of-the-money) put opsiyonları almak, politika yapıcılardan gelebilecek şahin bir sürprize karşı uygun maliyetli bir korunma sunuyor.
Enerji Piyasaları ve Taktik Pozisyonlama
Enerji tarafında Brent petrol yeniden 80 doların orta bandına tırmandı ve Hürmüz Boğazı’ndaki deniz yollarına yönelik tehditler, fiyatı kolaylıkla 95 doların üzerine itebilir. Yatırımcıların bu oynaklıktan yararlanmak için ağustos ve eylül vadeli Brent alım (call) opsiyonları almasını öneriyoruz. Ayrıca küresel rafineri kapasitesi kısıtları nedeniyle dizel crack spread’lerinde uzun pozisyonlar şu anda oldukça cazip görünüyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
