EUR/JPY pazartesi 186,95 civarında işlem gördü ve %0,07 yükseldi. Piyasalar, Japonya Merkez Bankası (BoJ) ile Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) politika kararlarını bekliyor.

BoJ’un salı günü faizi %0,75’te sabit tutması bekleniyor. Odak, bankanın vereceği mesajlarda ve haziranda olası bir faiz artışına işaret edip etmeyeceğinde.

Bu Hafta Merkez Bankaları Odakta

ECB’nin perşembe günü politikayı değiştirmemesi, mevduat faizini %2’de bırakması bekleniyor. Banka, Orta Doğu’daki çatışmanın yarattığı belirsizlik nedeniyle yeni verileri görmek istiyor.

Almanya’da GfK Tüketici Güveni endeksi mayıs için -33,3’e geriledi; bu, üç yılı aşkın sürenin en düşük seviyesi. Euro’nun tepkisi şimdilik sınırlı kaldı.

Orta Doğu’daki gelişmeler piyasalar için ana belirleyici olmaya devam ediyor. İran’ın ABD’ye yeni bir barış önerisi ilettiği haberlerinin ardından tansiyonun düşebileceği konuşuluyor. Buna karşın görüşmeler hâlâ tıkanmış durumda; petrol tankerleri iki aydır engelleniyor ve ham petrol fiyatı varil başına 100 dolar civarında.

Güvenli liman talebi (risk arttığında yatırımcıların Yen gibi daha güvenli görülen varlıklara yönelmesi) ve enerji kaynaklı enflasyon beklentileri (enerji fiyatları arttıkça genel fiyat artışının hızlanacağı beklentisi) Yen’i etkiliyor. Euro ise zayıf büyüme ve para politikasına dair düşük görünürlük nedeniyle baskı altında. EUR/JPY, merkez bankası sinyalleri ve jeopolitik haber akışıyla yön buluyor.

Opsiyon Piyasası Sinyalleri

Bu hafta büyük merkez bankası kararları varken EUR/JPY opsiyonlarında ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen fiyat dalgalanması) yükseliyor. Bir haftalık oynaklık %11,5’e çıktı; bu, aylık ortalamaya göre belirgin bir artış ve piyasanın sert bir hareket beklediğini gösteriyor. Bu tablo, işlemlerin 187,00 çevresindeki dar banttan çıkışa hazırlanabileceğine işaret ediyor.

BoJ yakından izleniyor; çünkü ileriye dönük yönlendirme (merkez bankasının gelecekteki faiz adımlarına dair verdiği sinyal) Yen için ana etken olacak. Faizin %0,75’te kalması büyük ölçüde fiyatlara yansımış olsa da Japonya’da çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) hedefin üzerinde kalmaya devam etti ve martta %2,8 oldu. Bu durum, yaz aylarında faiz artışı beklentisini canlı tutuyor. 2024 başındaki negatif faiz döneminden (faizin sıfırın altına indirilmesi) belirgin bir kopuş anlamına gelen bu ortamda, kısa vadeli EUR/JPY satım (put) opsiyonları almak (kurun düşmesine karşı korunma sağlayan opsiyon) daha şahin (faiz artışına daha yatkın) bir sürprize karşı koruma amaçlı öne çıkıyor.

Avrupa tarafında ise durgunluk ve yüksek enflasyon riski (stagflasyon: ekonomide zayıflık sürerken enflasyonun yüksek kalması) ECB’nin hareket alanını daraltıyor. Almanya’da tüketici güveninin üç yılın dibine inmesi olumsuz bir sinyal. Ayrıca Euro Bölgesi imalat PMI verisinin 48,5 olması (PMI: satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin altı sektörde daralmaya işaret eder) daralmanın sürdüğünü gösteriyor. Ekonomideki bu zayıflık, yüksek enerji maliyetleriyle “ithal edilen” enflasyonla (dış kaynaklı maliyet artışlarının fiyatlara yansıması) mücadeleyi zorlaştırıyor ve Euro’nun yükselişini sınırlıyor.

Ana konu, jeopolitik gerilimin petrolü 100 dolar civarında tutması; bu durum 2022’de yaşanan enerji şokunu hatırlatıyor. Küresel tedarik zincirleri (üretimden teslimata uzanan lojistik ağ) baskı altında; son iki ayda deniz taşımacılığı maliyetlerinin üçe katlandığı belirtiliyor. Bu baskı, resesyon (ekonomik daralma) kaygılarını artırıyor ve gerilimin tırmanmasına karşı enerji sektörü borsa yatırım fonlarında (ETF: bir endeksi/sektörü izleyen borsada işlem gören fon) alım (call) opsiyonlarını koruma aracı olarak öne çıkarıyor.

Bu çelişen unsurlar nedeniyle tek yönlü işlem almak riskli görünüyor. Önümüzdeki haftalarda opsiyonlarla EUR/JPY’de “strangle” kurmak (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak iki yönde de büyük harekete oynayan strateji) daha uygun olabilir. Bu strateji, ECB’nin temkinli kalması ile BoJ’un daha şahinleşme ihtimali arasındaki karmaşık dengeyi tahmin etmeden, artan oynaklıktan yararlanmayı hedefler.