Orta Doğu’daki çatışmalara rağmen ABD borsa endeksleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın. Yazı; resesyon (ekonominin küçülmesi) riski, enflasyon (fiyat artışları) ve olası faiz artışlarına dair endişeleri anlatıyor ve ABD hisselerinin pahalı olup olmadığını ölçmek için kullanılan göstergeleri sıralıyor.

Yazı, Buffett göstergesini (Buffett Indicator) açıklıyor: ABD toplam hisse piyasası değeri / ABD GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla; ülkenin toplam üretim değeri). Yaklaşık %100 ve altı seviyelerin normal olduğu, %70–80 aralığının “olumlu” sayıldığı, %200 ve üzerinin ise hisselerin aşırı pahalı olduğuna ve riskin arttığına işaret ettiği belirtiliyor.

Buffett Indicator Update

Yazıya göre Buffett göstergesi şimdi %220’nin üzerinde. Ayrıca dot-com (internet şirketleri balonu) döneminde yaklaşık %150’ye ulaşıldığı, bunun da bugünkü seviyenin altında kaldığı not ediliyor.

Ardından Shiller F/K oranı (Shiller PE) ele alınıyor: S&P 500’ün fiyatının, 10 yıllık enflasyona göre düzeltilmiş ortalama kâra oranı. 100 yıllık tarihçenin de gösterildiği belirtiliyor. Yazı, oranın şu anda 40’a yakın olduğunu; bu seviyenin 2000’lerin başındaki dot-com dönemine benzediğini ve “kükreyen yirmiler” (1920’lerde ABD’de hızlı büyüme dönemi) dönemindeki seviyenin üstünde olduğunu söylüyor.

Sonraki bölümde hanelerin hisse senedine maruziyeti anlatılıyor: hisselerin piyasa değeri / ABD hanehalkı net serveti. Bunun tüm zamanların zirvesinde ya da zirveye yakın olduğu ifade ediliyor. Ayrıca yapay zekâ (AI) gibi alanlarda, şu anda kâr etmeyen şirketler dahil, değerlemelerin yüksek olduğuna dikkat çekiliyor.

Piyasanın pahalı görünümü Buffett göstergesinde de görülüyor. 2025’te görülen %220 üzeri zirveden gerilemiş olsa da Nisan 2026 itibarıyla yaklaşık %185 seviyesinde. Bu seviye tarihsel ortalamanın belirgin şekilde üstünde ve dot-com balonundaki zirveden de yüksek; bu da piyasanın kırılgan kaldığını düşündürüyor.

Shiller F/K oranı da bu temkinli tabloyu destekliyor. Hisselerin fiyatını, 10 yıllık enflasyona göre düzeltilmiş ortalama kârlara göre ölçen bu oran şu anda 35 civarında. Tarihsel olarak bu tür seviyeler, 1929 çöküşü ve 2000 teknoloji balonu gibi büyük düşüşlerden önce görülmüştü. Bu değerleme, ileride beklenen getirilerin daha düşük olabileceğine işaret ediyor.

Implications For Traders

Son makro veriler gerginliği artırdı ve politika hatası (özellikle merkez bankasının yanlış faiz adımı) riskini yükseltti. Mart 2026 Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE; tüketici fiyatlarındaki yıllık artış) verisi, enflasyonun beklenmedik şekilde %3,1’de kaldığını gösterdi. Bu durum, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yazın faiz indirimine başlayacağı beklentisini zayıflattı. Piyasalar artık “uzun süre yüksek faiz” senaryosunu (faizlerin hızlı düşmemesi) fiyatlıyor; bu da genelde hisse değerlemelerini baskılar.

Yatırımcılar için bu ortam, piyasa oynaklığının (fiyat dalgalanması) olduğundan düşük fiyatlandığı anlamına gelebilir. VIX endeksi (beklenen oynaklığın göstergesi) görece düşük kaldı; bu da VIX alım opsiyonları (call; belirli fiyattan alma hakkı) veya vadeli işlemlerini (futures; ileri tarihte alım-satım sözleşmesi) daha uygun maliyetle alma fırsatı yaratabilir. Bu pozisyonlar, ani bir panik artışı veya sert satışta değer kazanabilir.

Ayrıca Fed’in 2026 ilk çeyrek verileri, hanehalkının hisse payının net servet içinde %40’ın üzerinde ve tarihsel zirvelere yakın olduğunu doğruladı. Bu, birçok küçük yatırımcının “tam yatırımda” olduğunu ve düşüşte satışa zorlanabileceğini; bunun da zincirleme satışları tetikleyebileceğini gösteriyor. Daha temkinli yatırımcılar, S&P 500 (SPX) veya Nasdaq-100 (QQQ) gibi geniş endekslere uzun vadeli satım opsiyonları (put; belirli fiyattan satma hakkı) alarak portföy sigortası sağlayabilir ya da düşüş yönünde pozisyon alabilir.

Bazı yapay zekâ hisselerindeki aşırı beklenti de daha hedefli stratejiler için bir alan oluşturuyor. Bazı büyük şirketler güçlü sonuçlar açıklasa da kâr etmeyen birçok küçük şirketin piyasa değeri, tamamen beklentiyle hızla yükseldi. En pahalı görünen hisselerde satım opsiyonu almak veya satım opsiyonu spread’i (farklı kullanımlı iki opsiyonla kurulan, maliyeti düşüren strateji) oluşturmak, olası bir düzeltmeden yararlanmak için daha makul bir yaklaşım olabilir.