Altın (XAU/USD), Perşembe günü Asya’nın erken saatlerinde 4.700 dolar civarında son bir haftanın en yüksek seviyesine çıktı. Hareket, ABD-İran barış anlaşmasına dair iyimserliğin enflasyon (fiyat artışı) endişelerini azaltmasının ardından geldi.

Bloomberg, Çarşamba günü ABD ile İran’ın savaşı bitirmeye yönelik yeni bir teklifi değerlendirdiğini yazdı. ABD Başkanı Donald Trump, çatışmanın “bitme ihtimalinin çok yüksek” olduğunu ve gelecek hafta Pekin’e yapacağı seyahatten önce sona erebileceğini söyledi.

Faiz Beklentileri ve Altın

Fiyat baskısına (enflasyonun yükselme riski) dair kaygıların azalması, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirebileceği beklentisini artırabilir. Daha düşük faiz, altın tutmanın fırsat maliyetini (faizde getirisi olan araçlar yerine altın tutmanın kaybettirdiği getiri) düşürür.

Piyasalar, Cuma günü açıklanacak ABD Nisan istihdam raporunu bekliyor. Rapor, Fed’in bir sonraki adımını etkileyebilir. Daha güçlü istihdam verisi, ABD Doları’nı destekleyerek dolar cinsinden fiyatlanan altın üzerinde baskı yaratabilir.

Altın, değer saklama aracı ve ödeme aracı olarak yaygın kullanılır; ayrıca “güvenli liman” (belirsizlikte yatırımcıların yöneldiği varlık) olarak görülür. Enflasyona ve para birimlerindeki zayıflamaya karşı “koruma” (hedge: risk azaltma amaçlı pozisyon) olarak da kullanılır.

Merkez bankaları altının en büyük sahipleridir ve rezervlerini çeşitlendirmek için alım yapabilir. 2022’de 1.136 ton, yaklaşık 70 milyar dolar değerinde altın eklediler; bu, yıllık bazda kayıtlardaki en yüksek toplam oldu.

Dolar, Hazine Tahvilleri ve Risk İştahı Bağlantısı

Altın, çoğu zaman ABD Doları ve ABD Hazine tahvilleriyle (Treasuries: ABD devlet tahvilleri) ters yönde hareket eder. Hisseler yükseldiğinde genelde zayıflar, piyasalarda sert satışlar olduğunda güçlenir.

Mayıs 2026’da ise tablo tersine döndü: Söz konusu barış anlaşması geçen yılın sonlarında bozulunca Orta Doğu’daki gerilim yeniden arttı. Altın o tarihten beri yeni bir taban buldu; fiyatlar şu anda 5.150 dolar civarında yatay seyrediyor. Yenilenen çatışma, altının güvenli liman özelliğini güçlendirdi; bu etki, 2022’deki merkez bankası alım dalgasından beri bu kadar belirgin görülmemişti.

Geçen yıl faiz indirimi bekleniyordu; ancak inatçı enflasyon, Fed’i şahin (faizleri yüksek tutma eğiliminde) çizgide tuttu. Fed’in politika faizi (Federal Funds Rate: bankaların birbirine gecelik borç verme faizi) son iki çeyrektir %6,0 seviyesinde. Yeni bir faiz artışı ihtimali de daha fazla konuşuluyor. Bu durum, faiz getirisi olmayan (non-yielding) bir varlık olan altını elde tutmanın maliyetini yükseltiyor.

Bu haftaki Nisan 2026 TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi) verisinde çekirdek enflasyonun (gıda ve enerji hariç) yıllık %3,9 gelmesi, enflasyonun yavaşlamasını bekleyenleri hayal kırıklığına uğrattı. Benzer şekilde, geçen haftaki tarım dışı istihdam (non-farm payrolls: tarım dışı sektörlerde yaratılan istihdam) verisi 280 bin artışla güçlü geldi; bu da Fed’in yakın vadede faiz indirmesi için gerekçeyi zayıflattı. Güçlü dolar, şimdilik altında belirgin bir yukarı kırılmayı sınırlıyor.

Bu tablo, altın için iki yönlü bir çekişme yaratıyor: Küresel istikrarsızlık güvenli liman talebini artırırken, yüksek faizler altın tutmanın maliyetini yükseltiyor. Bu belirsizlikte yatırımcılar, altın vadeli işlemlerinde “uzun volatilite” (fiyat oynaklığı artışına oynama) stratejilerine bakabilir; örneğin straddle veya strangle (opsiyon stratejileri: fiyatın hangi yöne gideceğinden bağımsız, sert harekete göre kazanç hedefler) satın almak gibi. Bu pozisyonlar, fiyatın yukarı ya da aşağı güçlü hareket etmesinden kazanç sağlar.

Altın opsiyonlarında “ima edilen volatilite” (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen oynaklık) artıyor. Bu, piyasaların sert hareket beklediğini ancak yönün net olmadığını gösteriyor. Oynaklık yükseldiğinde opsiyonlar pahalanır; buna karşın Fed açıklamaları veya Orta Doğu’dan gelecek yeni haberlerle ani hareket olasılığı da artar. Piyasa sıkışmış durumda; türev (derivative: dayanak varlıktan türetilen sözleşmeler) pozisyonları, trendden çok kırılmaya göre şekilleniyor.