OCBC, ABD dolarının mütevazı bir yukarı yönlü riskle karşı karşıya olduğunu belirtirken, odağın Sintra’da Kevin Warsh’ın yapacağı konuşma ile yaklaşan ABD istihdam verilerinde (tarım dışı istihdam) olduğunu kaydetti. Banka, haziran FOMC basın toplantısının ardından yeni bir politika yönlendirmesi gelme olasılığını düşük görse de, Warsh’ın Orta Doğu’daki gelişmelere, ham petrol fiyatlarındaki düşüşe ve işgücü piyasası koşullarına ilişkin duruşunu, kısa vadede doların yönünü belirleyecek ana unsurlar olarak çerçeveledi. Mayıs JOLTS raporunu, daha önceki yumuşamanın ardından ABD işgücü koşullarının istikrar kazandığına dair kanıt olarak gösteren OCBC, böylece “şahin Fed” risklerinin gündemde kaldığını vurguladı.
Avrupa cephesinde ise OCBC, görünümü daha yumuşak euro bölgesi enflasyonuna bağlayarak bunun, ECB’nin hazirandaki faiz artışının ardından yakın vadede ilave sıkılaştırma baskısını azalttığını ifade etti. Banka ayrıca, Christine Lagarde’dan Sintra’da belirgin bir “güvercin” kayma beklenmesinin düşük göründüğünü; ECB yetkililerinin ikinci tur etkilerine ilişkin belirsizliğe atıf yapmayı sürdürdüğünü aktardı. Enerji piyasaları istikrarlı kaldığı takdirde temmuzda faiz artırmaya acil bir ihtiyaç olmadığına birkaç politika yapıcının işaret ettiğini de ekledi.
Merkez Bankası Politikası Ayrışması ve Dolar Görünümü
Önümüzdeki haftalarda ABD doları için mütevazı bir yukarı yönlü risk görüyoruz; gözler Sintra konferansında Fed Başkanı Warsh’ta ve yaklaşan tarım dışı istihdam raporunda olacak. Ana tema, şahin Federal Rezerv’in desteklediği güçlenen bir dolar; Avrupa Merkez Bankası (ECB) tarafında ise harekete geçme baskısı daha sınırlı. Merkez bankası politikalarındaki bu ayrışma, yatırımcılar için net bir fırsat penceresi yaratıyor.
Mayıs ayına ait son JOLTS raporu 8,1 milyon açık iş pozisyonuna işaret ederken, en son istihdam verisi 270 binlik güçlü bir artış gösterdi; bu da işgücü koşullarının istikrar kazandığı görüşümüzü destekliyor. Bu sağlam veri seti, Fed’e şahin duruşunu korumak için alan tanıyor; nitekim haziran “dot plot”u, bu yıl bir faiz artışı daha olasılığının sürdüğünü gösteriyor. Warsh’ın açıklamalarında bu gücü vurgulamasını bekliyoruz.
Atlantik’in diğer tarafında, euro bölgesi enflasyonuna ilişkin son öncü (flash) tahmin haziranda %2,4 seviyesinde gelerek kademeli soğuma eğilimini sürdürdü. Bu durum, özellikle geçen ayki adımın ardından ECB’nin yakın zamanda yeni bir faiz artışını gündeme alması için aciliyeti azaltıyor. ECB yetkilileri, özellikle WTI ham petrol fiyatlarının varil başına 80 dolara doğru yeniden gerilemesiyle birlikte, bekle-gör yaklaşımına daha yatkın görünüyor.
Dolar Gücü için Pozisyonlanma ve Volatilite Yönetimi
Bu görünüm çerçevesinde, mütevazı dolar gücüne pozisyonlanmanın temkinli bir hamle olduğu kanaatindeyiz. Beklenen politika ayrışmasından faydalanmak amacıyla euroya karşı USD alım opsiyonları (EUR/USD satım opsiyonları) almak bu stratejiler arasında yer alabilir. Bu pozisyonlar, Warsh’ın şahin mesajı pekiştirmesi ve ABD verilerinin güçlü kalması halinde potansiyel yukarı yönü yakalarken, riski tanımlı tutar.
Bu kurgu, Fed-ECB politika ayrışmasının dolar endeksinde %20’nin üzerinde kalıcı bir ralliye yol açtığı 2014-2015 dönemini anımsatıyor. Opsiyon kullanımı, Sintra konuşmaları ve tarım dışı istihdam verisi açıklaması etrafında beklediğimiz volatiliteyi yönetmeye yardımcı olabilir. Büyük bir politika sürprizinden ziyade, bu eğilimin teyidini arıyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
