NZD/USD, önceki kapanışın üzerinde açıldıktan sonra geriledi, ancak Pazartesi Asya işlemlerinde 0,5870 civarında artıda kaldı. Yeni Zelanda Doları, NZIER’in gölge kurul üyelerinin çoğunun 27 Mayıs kararında Yeni Zelanda’nın Resmi Nakit Faizini (Official Cash Rate—merkez bankasının politika faizi) %2,25’te tutmayı desteklemesinin ardından zayıfladı; üyeler petrol fiyat şokunun talep kaynaklı değil arz kaynaklı (üretim/tedarikten gelen) olduğunu savundu. Ayrıca daha zayıf veriye dikkat çektiler: işsizliğin %5,6’ya yöneldiği ve önceki çeyrekte GSYH büyümesinin %0,2 olduğu belirtildi. Buna karşılık üç üye, uzun süre düşük veya negatif reel faiz (enflasyondan arındırılmış faiz) dönemi ve artan enflasyon baskısını gerekçe göstererek hemen sıkılaşma (faiz artışı) çağrısı yaptı.
Parite, ABD Doları’nın güvenli liman talebindeki azalmayla zayıflaması sonrası kazanımlarını korudu. ABD-İran olası anlaşmasına dair yeniden canlanan iyimserlik, enflasyon ve Fed’in olası faiz artışlarına yönelik kaygıları azalttı. Axios, bir ABD’li yetkiliye dayandırdığı haberinde, tarafların 60 günlük ateşkes uzatımını içeren bir anlaşmaya yaklaştığını bildirdi; buna göre Hürmüz Boğazı yeniden açılacak, İran mayınları temizleyip gemilerin serbest geçişine izin verecek, karşılığında ABD İran limanlarına yönelik ablukasını kaldıracak. Piyasalar ayrıca, Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller’ın Fed metninde “gevşeme eğilimi”ni (ileride faiz indirimi sinyali) artık desteklemediğini söylemesi sonrası politika görünümünü de tarttı.
RBNZ’de Politika Açmazları ve Artan Aşağı Yönlü Risk
Yeni Zelanda Doları’nın 0,5870 civarında tutunmasına rağmen kırılgan olduğunu düşünüyoruz. Temel sorun, Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın (RBNZ) enflasyonla mücadele için politika faizini yüksek tutması ile büyümedeki yavaşlama arasındaki çatışma. Son çeyreklik GSYH verisinin yalnızca %0,2 büyüme göstermesi ve iş dünyası güven endekslerinin düşmesi, faiz indirme baskısını artırıyor.
Bize göre piyasa, RBNZ’nin önümüzdeki birkaç ay içinde “güvercin” bir dönüş (faiz indirimine daha yakın duruş) riskini tam fiyatlamıyor. Yeni Zelanda’da işsizlik oranı %4,3’e yükseldi; bu da ekonominin beklenenden daha hızlı soğuduğunu gösteriyor. Bu nedenle yatırımcıların, temmuz vadeli NZD/USD satım opsiyonlarını (put: kur düşüşüne karşı koruma sağlayan opsiyon) olası erken faiz indirimi sürprizine karşı riskten korunma (hedge: zararı sınırlandırma) amacıyla değerlendirmesi gerektiğini düşünüyoruz.
ABD Doları’nı Etkileyen Unsurlar ve NZD/USD’ye Yansımaları
Paritenin diğer tarafında ABD Doları, özellikle Orta Doğu’ya ilişkin jeopolitik haber akışına duyarlı. Kapsamlı bir ABD-İran anlaşması uzak görünse de, tansiyonun düşeceğine dair söylentiler güvenli liman talebini azaltıp petrol fiyatlarını gevşeterek doları geçici olarak zayıflatabilir. 2023 sonlarında, farklı çatışmalarda ateşkes beklentilerinin kısa süreli “risk iştahı artışı” (yatırımcıların daha riskli varlıklara yönelmesi) dalgası yarattığı benzer bir tablo görülmüştü.
Bu durum, ABD Dolar Endeksi’nde (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı gücünü ölçen endeks) kısa vadeli oynaklığı (hızlı ve sert dalgalanma) artırabilir. Öte yandan Fed, ABD enflasyonu %3,4’ün üzerinde yapışkan kalırken mevcut duruşuna bağlı görünüyor. Waller’ın “gevşeme eğilimi”nden vazgeçmeye dönük sözleri de bu “şahin” duruşu (faiz indirimi yerine sıkı politikaya yakın duruş) güçlendiriyor.
Olası “güvercin” RBNZ ile kararlı Fed arasındaki bu politika ayrışması, orta vadede NZD/USD’nin zayıflamasına işaret ediyor. Faiz farkı (iki ülkenin faizleri arasındaki getiri farkı) şu anda ABD Doları taşımayı (USD’de pozisyon tutmayı) daha cazip kılıyor ve bu farkın daha da açılması olası. Bu yüzden Kiwi dolardaki (Yeni Zelanda Doları) haber akışıyla gelen kısa süreli güçlenmelerin, düşüş yönlü pozisyon açmak için fırsat olarak kullanılabileceğini düşünüyoruz.
