Enflasyon ve Enerji Şoku
Ekonomistler, enerji fiyat şokunun enflasyonu yukarı iten baskıyı artırdığını ve Norges Bank’ın enflasyonu düşürmeye daha fazla ağırlık verebileceğini söyledi. Başkanın enflasyonu %2’ye geri getirme hedefini hatırlattılar. Ayrıca Norges Bank’ın para politikası el kitabına atıf yaptılar. El kitabına göre arz şoku (üretim ve tedarik koşullarından kaynaklanan ani maliyet/kapasite bozulması) kısa vadede enflasyon ile istihdam arasında bir denge sorunu yaratabilir. Metne göre bu durum, enflasyonu makul bir süre içinde hedefe döndürmek için genellikle politika faizinde bir miktar artış anlamına gelir.Faizler Daha Uzun Süre Yüksek
Norveç İstatistik Kurumu’nun Şubat 2026 verileri, çekirdek enflasyonun (CPI-ATE: enerji ve vergi gibi oynak kalemlerden arındırılmış tüketici enflasyonu) %4,1’de kaldığını gösterdi; bu oran, merkez bankasının %2 hedefinin hâlâ iki katından fazla. Norges Bank önceki uyarılarını hayata geçirerek politika faizini kademeli şekilde geçen yılın sonlarında %4,5’e yükseltti. Bu nedenle piyasa, yakın vadede faiz indirimi ihtimalini büyük ölçüde fiyatlamaktan çıkardı. Bu tablo, bir sonraki toplantı öncesinde merkez bankasını zor bir konuma sokuyor. Kuzey Avrupa’daki son soğuk hava dalgası elektrik fiyatlarını yeniden yükseltti ve manşet enflasyona (genel enflasyon oranı) yönelik tahminler üzerinde yeni baskı yarattı. Bu da enflasyon sorununun kalıcı kısmının çözülmediği ve politikanın kısıtlayıcı (faizlerin talebi baskılayacak kadar yüksek) kalması gerektiği görüşünü güçlendiriyor. Önümüzdeki haftalar için bu, “daha uzun süre yüksek” faiz ortamına göre pozisyon almayı gündeme getiriyor. Türev piyasalarının (vadeli işlem, opsiyon, swap gibi sözleşmeler) politika faizinin yıl boyunca %4,5’te kalma riskini yeterince fiyatlamadığını düşünüyoruz. Bu nedenle işlem yapanların 2026’da faiz indirimi beklentisiyle pozisyon alırken temkinli olması gerekir. 2025 boyunca piyasanın, merkez bankasının enflasyonla mücadele kararlılığını defalarca hafife aldığını hatırlıyoruz. Son 18 aydaki bu eğilim, erken bir “dönüş” (faiz indirimine yönelme) beklentisiyle hareket etmenin riskli olduğunu gösteriyor. Faizlerin yüksek kalmasından fayda sağlayan işlemler öne çıkmalı; örneğin kısa vadeli faiz swaplarında (iki tarafın faiz ödemelerini takas ettiği sözleşme) sabit faiz ödemeyi üstlenmek (pay fixed: sabit öde/değişken al pozisyonu) gibi. Canlı VT Markets hesabınızı oluşturun ve hemen işlem yapmaya başlayın.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
