Euro Area Uk Divergence
Nomura, ECB’nin faiz artırımı için petrol fiyatına bağlı bir koşul belirliyor. Brent petrol (Kuzey Denizi referans ham petrol fiyatı) ECB’nin haziran toplantısına kadar varil başına 95–100 dolar bandında kalırsa, ECB’nin haziranda 25 baz puan (faizde yüzde 0,25 puan) artırıma gidip eylülde bir 25 baz puan daha artırabileceğini öngörüyor. Piyasalar, yıl sonuna kadar Avrupa Merkez Bankası’ndan yaklaşık üç faiz artışı fiyatlıyor; bu, mevcut görünümü ciddi şekilde yanlış okumak anlamına geliyor. Bu beklenti, İran savaşıyla oluşan enerji şokundan kaynaklanıyor; ancak ekonominin temel dinamikleri 2022’ye kıyasla daha zayıf. Türev ürün (fiyatı faiz, petrol gibi göstergelere bağlı vadeli sözleşmeler) işlemi yapanlar, piyasadaki “şahin” (faizde artış bekleyen) havanın abartılı olmasına karşı pozisyon almayı değerlendirebilir. Geçmişten en büyük fark, çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler çıkarılmış enflasyon) daha sakin seyretmesi. Şubat 2026 verisi, çekirdek enflasyonun %2,1’e gerilediğini gösterdi; bu, 2022’de görülen %5’e yaklaşan hızlanmanın çok uzağında. İmalat PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; 50’nin altı daralma) da 48,5 ile daralmaya işaret ediyor. Bu da daha önce fiyatları yukarı iten güçlü talebin olmadığını gösteriyor. Bu tablo, pandemi sonrası hızlı toparlanmanın merkez bankalarını sert adımlar atmaya ittiği dönemle keskin biçimde ayrışıyor.Trading Implications For Rates
Euro Bölgesi ile Birleşik Krallık arasında belirgin bir ayrışma görülüyor; Birleşik Krallık’ta hizmet enflasyonu (özellikle kira, ulaştırma, özel hizmetler) daha “yapışkan” (kolay düşmeyen) seyrediyor. Euro Bölgesi’nde toplu sözleşmeli ücret artışı da 2025’in büyük bölümünde görülen zirvelere göre belirgin şekilde yavaşladı; bu da ücret-fiyat sarmalı (ücret artışı fiyatları, fiyat artışı ücretleri besleyen döngü) riskini azaltıyor. Bu temel farklar, ECB’nin BoE’ye kıyasla faiz artırmak için daha az gerekçesi olduğuna işaret ediyor. Bu nedenle önümüzdeki haftalarda yatırımcılar, ECB faizlerinin vadeli fiyatlamanın (forward curve; piyasadaki geleceğe dönük faiz beklentileri eğrisi) ima ettiğinden daha düşük kalmasına göre pozisyon almayı düşünebilir. Örneğin Aralık 2026 Euribor vadeli kontratı alınabilir; çünkü faiz artışı beklentileri silinirse bu kontratın fiyatı yükselir. Kısa vadeli faiz swaplarında (tarafların sabit faiz ile değişken faizi takas ettiği sözleşmeler) “sabit faiz almak” (receive fixed; sabit faizi tahsil edip değişken ödemek) da mevcut piyasa fiyatlamasına karşı bu görüşü doğrudan ifade etmenin bir yolu olabilir. Bu stratejinin ana riski petrol fiyatı. Brent ham petrol bu ay varil başına 98 doları gördü. Petrol, ECB’nin haziran toplantısına yaklaşırken 95–100 dolar bandında yüksek kalırsa, enflasyon beklentilerini (halkın ve piyasanın gelecekte enflasyonun nereye gideceği algısı) kontrol etmek için ECB’yi isteksiz de olsa faiz artırmaya itebilir. Bu işlem için izlenmesi gereken kritik unsur, önümüzdeki haftalarda enerji piyasasındaki gelişmeler olacak.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
