Uk Data And Policy Outlook
Birleşik Krallık verilerinin karışık seyrettiğini ve önceki sıkı para politikasının (faiz artışlarının) büyüme üzerinde baskı kurmasıyla işgücü piyasasının yavaşladığını belirtiyorlar. BoE’nin tahminlerine de atıf yaparak, yıl ortasından itibaren enflasyonun hedefe (genelde %2) yakın ya da hedefin altında kalacağını öngördüğünü hatırlatıyorlar. Nomura, iki ek faiz indirimi beklentisini koruyor: Nisan ve Temmuz’da. Böylece politika faizinin (BoE’nin temel faizi) nihai seviyesinin (terminal seviye; bu indirim döngüsünde ulaşılması beklenen son nokta) %3,25 olacağını düşünüyor. Ancak enerji fiyatlarının yükselmesi ve “yapışkan” hizmet enflasyonunun (kolay düşmeyen, kalıcı seyir) bu indirimlerin zamanını geciktirebileceğini ekliyor. 2025’teki değerlendirmeye bakıldığında, petrol fiyatları kaynaklı enflasyon nedeniyle BoE’nin faizi sabit tutacağı öngörüsü doğru çıktı. Banka Faizi (Bank Rate; BoE’nin politika faizi) yedi toplantıdır %5,25’te tutuldu; politika yapıcılar enflasyonu düşürmeye odaklandı. Bu temkinli duruş, özellikle hizmetler kaynaklı enflasyon baskılarının kalıcı olması nedeniyle gerekçeli görünüyor. Geçen yıl endişe 100 doların üzerindeki petroldü; Brent petrol (Kuzey Denizi referans türü) daha sonra dengelendi ve şu anda varil başına yaklaşık 85 dolar civarında işlem görüyor. Ancak Birleşik Krallık enflasyonu hâlâ %2 hedefinin belirgin üzerinde. Şubat 2026 için son TÜFE %3,4 geldi; bu da temel fiyat baskılarının yavaş çözüldüğünü gösteriyor. Bu kalıcılık, enflasyonun yıl ortasında hedefte ya da altında olacağı fikrini zorluyor.Market Pricing And Trading Implications
2025’teki görüş, indirimlerin Nisan 2026’da başlayacağını öngörüyordu; ancak piyasa bu takvimi ciddi şekilde öteledi. SONIA vadeli işlem piyasasındaki (Sterling Overnight Index Average; İngiliz sterlini gecelik faiz referansına dayalı vadeli kontratlar) mevcut fiyatlamaya göre ilk tam 25 baz puanlık indirim (baz puan; yüzde puanın yüzde biri, 25 bp = 0,25 puan) Ağustos’tan önce beklenmiyor; Haziran’da adım olasılığı düşük. Bu yeniden fiyatlama, ücret artışının yavaşlasa da ve hizmet enflasyonunun düşmekte zorlanmasının BoE’yi daha uzun süre beklemede tuttuğunu yansıtıyor. Türev ürün yatırımcıları için (türev; değeri faiz/kur gibi bir referansa bağlı sözleşmeler) bu, Nisan’da yakın bir indirime göre pozisyon almanın artık anlamlı olmadığını gösteriyor. Odak, kısa vadede “uzun süre yüksek faiz” senaryosunu yansıtan işlemlere kaymalı. Örneğin SONIA vadeli kontratları üzerindeki opsiyonlarla (opsiyon; belirli fiyattan alma/satma hakkı) Mayıs ve Haziran toplantılarında indirim gelmemesine yönelik pozisyon alınabilir. İngiltere işgücü piyasası da beklendiği gibi yumuşadı; işsizlik oranı, Ocak 2026’ya kadar olan üç ayda %3,9’a yükseldi. Bu yavaşlama, ileride faiz indirimi olasılığını destekliyor; ancak enflasyon hâlâ temel sorun olduğu için BoE’yi erken adıma zorlayacak kadar zayıf değil. Ana gerilim artık yön değil, zamanlama. Bu nedenle türev stratejileri, ilk indirimin zamanlamasına odaklanmalı. Faiz vadeli işlemlerinde takvim spread’leri (calendar spread; farklı vadelerdeki kontratların alınıp satılması) daha etkili olabilir: Piyasa yılın ilerleyen döneminde gevşemeyi (faiz indirimini) yavaş yavaş fiyatlarken, daha uzun vadeli kontratların kısa vadelilere göre daha iyi performans göstermesine yönelik pozisyon alınabilir. %3,25’lik nihai faiz seviyesi hâlâ mümkün; ancak süreç 2025’te beklenenden daha yavaş ilerleyebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
