ABD ISM Hizmetler İstihdam Endeksi nisanda 48’e yükseldi. Önceki ay 45,2 seviyesindeydi.
Endeks 50’nin altında kalmaya devam ediyor. 50’nin altı, hizmet sektöründe istihdamın (işe alımın) daraldığına işaret edebilir. Artış, nisanda düşüş hızının yavaşladığını gösteriyor.
Fed Politikası Açısından Sonuçlar
ISM hizmetler istihdam verisi 48’e yükseldi. Bu seviye hâlâ daralmaya işaret etse de iş kayıplarının hız kesmesi önemli. Bu da ABD Merkez Bankası’na (Fed) kısa vadede faizi hızlı şekilde indirmek için daha az gerekçe veriyor. Bu nedenle Fed’in önümüzdeki haftalarda daha “şahin” (faiz indirimi konusunda daha isteksiz, sıkı duruşa yakın) bir ton kullanması beklenebilir.
Piyasa yılın ikinci yarısı için en az bir faiz indirimini artık daha düşük olasılıkla fiyatlıyor olabilir. Bu noktada faiz vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (gelecekte belirli bir fiyattan alım-satım hakkı veren sözleşmeler) takip edilebilir. ABD Hazine Tahvili vadeli işlemlerinde (Treasury Note futures, ZN) put opsiyonu almak (fiyat düşüşüne karşı pozisyon almak), getirilerin (tahvil faizi) daha uzun süre yüksek kalmasına karşı bir pozisyon olabilir. Bu durum, 2025 sonlarında benzer şekilde güçlü verilerin beklenen faiz indirim sürecini geciktirdiği dönemdeki piyasa tepkisini hatırlatıyor.
Hisse endeksleri tarafında, bu “daha az kötü” veri sert bir ekonomik yavaşlama riskini (tail risk: düşük olasılıklı ama etkisi büyük risk) kısa vadede azaltıyor. Bu da S&P 500’de vade dışı (out-of-the-money: mevcut fiyata göre gerçekleşmesi zor) put opsiyonu satmayı daha cazip kılabilir. VIX (S&P 500’ün beklenen oynaklığını gösteren “korku endeksi”) bu yıl şubattan beri ilk kez 18’in altına indiği için opsiyon primleri (opsiyon fiyatı) inceliyor. Yine de bu strateji, resesyon (ekonomik durgunluk) korkusunun azalmasından gelir elde etmeyi hedefleyebilir. Son işsizlik maaşı başvuruları da bunu destekliyor: Veri üç haftadır gerileyerek 215 bine indi ve işgücü piyasasının dayanıklı kaldığını gösterdi.
Faiz beklentilerindeki bu değişim ABD dolarını da destekleyebilir. Özellikle merkez bankaları daha “güvercin” (faiz indirimi eğilimli) olan para birimlerine karşı doların güçlenmesi olası. Buna, ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimlerinden oluşan sepete karşı değerini gösteren endeks) üzerinde call opsiyonu alarak (yükselişe yönelik alım hakkı) pozisyon alınabilir. DXY son bir ayda %1,5 yükseldi.
