Norveç kronu (NOK), nisan ayında yükseldi; ABD doları (USD) karşısında %4,2 ve euro (EUR) karşısında %2,9 değer kazandı. Son seansta yükseliş hızlandı. Hareket, ABD hisse senetlerinin (borsadaki şirket payları) güçlü kalması ve petrol fiyatlarının artmasıyla desteklendi.
ING, bu ay EUR/NOK için 10,80–10,85 aralığını beklenen işlem bandı olarak görüyordu; ancak artık paritede (iki para biriminin birbirine karşı fiyatı) daha fazla düşüş riski olduğunu düşünüyor. Bu değişim, öngörülenden daha güçlü risk iştahının (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme eğilimi) görülmesinin ardından geldi.
Norveç Kronunda İvme Artıyor
Norges Bank’ın (Norveç Merkez Bankası) 7 Mayıs’ta faizi 25 baz puan artırması bekleniyor. Baz puan, faiz oranlarında yüzde puanın yüzde biri olan ölçüdür; 25 baz puan = 0,25 puan. Piyasa fiyatlaması ise 19 baz puan artışa işaret ediyor. Yılın ilerleyen döneminde bir faiz artışı daha ihtimali var; banka, mayısta daha fazla sıkılaştırma (para politikasını sıkı tutarak talebi ve enflasyonu sınırlama) seçeneğini açık bırakabilir.
Nisan 2025’e dönüp bakıldığında, EUR/NOK için önce 10,80 hedeflenmiş, ardından parite daha da hareket etmişti. Bugün EUR/NOK, kron açısından daha zayıf seviyede, 11,60 civarında işlem görüyor. Tarih tekrar ederse paritede düşüş potansiyeli daha büyük olabilir. Bu da kalıcı bir risk iştahı artışının bu kez daha sert bir düzeltmeyi (hızlı ve belirgin geri çekilme) tetikleyebileceğine işaret ediyor.
Politika Ayrışması Kronu Destekliyor
Ana unsur Norges Bank. Bankanın mayıs toplantısında politika faizini %4,50 gibi sıkı (kredi koşullarını zorlaştıran) seviyede tutması bekleniyor. Diğer büyük merkez bankaları faiz indirimi sinyali verirken Norveç’in farklı yönde kalması “politika ayrışması” (ülkelerin para politikasının birbirinden ayrışması) yaratıyor. Norveç’te çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) hâlâ %4’ün üzerinde seyrettiğinden, bankanın daha yumuşak bir duruşa geçmesi için nedeni az. Bu durum, getiri açısından (faiz/taşıma getirisi) NOK’u cazip kılıyor.
İşlem yapanlar için bu tablo, önümüzdeki haftalarda kronun güçlenmesine yönelik pozisyon almayı gündeme getiriyor. Hızlı hareket olasılığı nedeniyle EUR/NOK’ta satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) ya da NOK’ta alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) alınması düşünülebilir. Opsiyon, belirli bir tarihe kadar hak veren sözleşmedir; bu yöntem, olası güçlü bir kron yükselişine katılım sağlarken azami riskin (en fazla kaybın) baştan sınırlanmasına yardımcı olur.
