ABD’de Chicago PMI (satın alma yöneticileri endeksi; imalat ve hizmetlerde üretim, sipariş ve istihdam gibi verilerle ekonominin nabzını tutan anket göstergesi) Nisan’da 49,2 oldu. Bu seviye, 53 olan beklentinin altında kaldı.
50’nin altındaki değer, iş faaliyetlerinde daralmaya işaret eder. Gerçekleşen veri ile beklenti arasındaki fark 3,8 puan.
İmalattaki Zayıflık Fed’in Faiz İndirimini Öne Çekebilir
Chicago PMI’ın beklentiyi kaçırması önemli bir uyarı. Çünkü imalatta büyüme beklenirken daralma sinyali veriyor. Bu zayıflık, ekonomiyi desteklemek için ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine beklenenden daha erken başlayabileceği beklentisini güçlendirebilir. Benzer bir tablo ülke genelinde de görülüyor: Nisan ayı ISM İmalat raporu (ülke genelinde imalat için PMI benzeri anket) 50,1’e geriledi; bu seviye büyüme sınırının hemen üzerinde.
Beklenmedik yavaşlama, belirsizliği artırır; bu da genellikle piyasa dalgalanmasını yükseltir. Piyasa “korku endeksi” olarak bilinen VIX’in (S&P 500 için beklenen oynaklık göstergesi) 14 civarında düşük kaldığını, önümüzdeki haftalarda 18-20 bandına yükselebileceğini düşünüyoruz. Bu beklentiye göre, VIX’te alım opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) ya da VIX vadeli işlem sözleşmesi (futures; ileri tarihte belirli fiyattan alım-satım anlaşması) değerlendirilebilir.
Hisse piyasaları açısından veri olumsuz, özellikle sanayi ve taşımacılık hisseleri için. S&P 500’de satım opsiyonu (put; belirli fiyattan satma hakkı veren sözleşme) düşünülebilir; yılın ikinci yarısına yönelik kâr tahminlerinin aşağı revize edilmesiyle bir geri çekilme hedeflenebilir. Bu PMI verisi, güçlü ilk çeyreğin zirve olabileceğine dair erken ve somut işaretlerden biri.
Bununla birlikte 2025’in üçüncü çeyreğindeki “yanlış alarm” unutulmamalı. O dönemde bölgesel imalat verilerindeki benzer düşüş yavaşlama algısı yaratmış, ancak ekonomi dayanıklı kalıp yeniden hızlanmış ve birçok “açığa satış” yapan yatırımcıyı (short-seller; fiyat düşüşünden kazanmak için borçlanıp satış yapan) zor durumda bırakmıştı. Bu nedenle, büyük ölçekli olumsuz pozisyonlar almadan önce açıklanacak tarım dışı istihdam (non-farm payrolls; ABD’de tarım dışı istihdam değişimi) ve hizmet sektörü verileriyle teyit aranmalı.
İlk Tepkiyi Faiz Piyasası Verebilir
Bu haberin en hızlı fiyatlanacağı alan, faiz vadeli işlemler piyasasıdır. Dün yaklaşık %45 olan Eylül ayındaki FOMC toplantısında (Fed’in faiz kararını alan kurulun toplantısı) faiz indirimi olasılığının %60’ın üzerine çıkması beklenebilir. 2026’nın sonuna doğru daha “güvercin” (daha düşük faiz yanlısı) bir Fed çizgisini yansıtacak şekilde SOFR vadeli işlemlerinde (SOFR; ABD’de gecelik risksiz faiz oranı, vadeli sözleşmeleri faiz beklentisini fiyatlar) pozisyon almak, değerlendirilen işlemler arasında.
