New York Fed’in Mart ayı Tüketici Beklentileri Anketi, 1 yıllık enflasyon beklentisinin Şubat’taki %3,0 seviyesinden 0,4 puan artarak %3,4’e çıktığını gösterdi. Bu, son bir yıldaki en büyük aylık artış oldu ve uzun dönem ortalaması olan %3,34’ün de üzerine çıktı.

Katılımcılar artışı ağırlıkla benzin ve gıda fiyatlarında beklenen yükselişe bağladı. Anket, Orta Doğu’daki çatışmaların da hayat pahalılığı endişelerini artırdığını belirtti.

Daha Uzun Vadeli Enflasyon Beklentileri

Uzun vadeli göstergeler, 1 yıllık beklentiye kıyasla daha sınırlı değişti. 3 yıllık enflasyon beklentisi %3,1’e hafif yükselirken, 5 yıllık beklenti %3,0 seviyesinde kaldı.

Fed Mart’ta faizleri sabit bıraktı. Fed’in “dot plot”u (üyelerin ileride nerede faiz beklediğini gösteren grafik) 2026’nın geri kalanında bir faiz indirimi sinyaline işaret etti. CME FedWatch (vadeli işlemler fiyatlarına göre Fed faiz beklentisi olasılığı hesaplayan gösterge) Haziran’a kadar faizin sabit kalma olasılığını %89,2 olarak fiyatladı; yılın geri kalanında hiç indirim olmama ihtimali de %50’nin üzerine çıktı.

JPMorgan bu yıl indirim beklemezken, 2027 3. çeyrekte (Q3) 25 baz puanlık (0,25 yüzde puan) faiz artışı öngördü. FOMC (Fed’in faiz kararını veren kurulu) toplantı tutanakları Çarşamba günü açıklanacak.

Enflasyon, mal ve hizmetlerden oluşan bir sepetteki fiyat artışını izler; aylık (MoM: aylık değişim) ve yıllık (YoY: yıllık değişim) olarak raporlanır. Çekirdek enflasyon (core), gıda ve enerji gibi oynak kalemleri dışlar; merkez bankaları genelde %2 civarını hedefler.

Piyasa ve İşlem Etkileri

CPI (Tüketici Fiyat Endeksi) de benzer fiyat değişimlerini ölçer; çekirdek CPI’ı da içerir. Enflasyonun yükselmesi çoğu zaman faizlerin yüksek kalmasına yol açar; bu durum para birimini destekleyebilir, altını baskılayabilir. Düşük enflasyon ise tersini doğurabilir.

1 yıllık enflasyon beklentisinin %3,4’e çıkması, Fed’in şahin (enflasyonla mücadelede sıkı duruş) çizgisini teyit ediyor. Mart CPI verisinin enflasyonun %3,5 ile “inatçı” (kolay düşmeyen) kaldığını göstermesiyle uyumlu bu tüketici verisi, yakın vadede faiz indirimi beklemek için zayıf bir zemin yaratıyor. Bu tabloyu, faizlerin yaz boyunca yüksek seyretmesine yönelik pozisyon almak için net bir işaret olarak görüyoruz.

Uzun vadeli enflasyon beklentileri dengeli kaldığı için Fed’in “panikle” agresif faiz artırımlarına gitmesi beklenmeyebilir. Ancak kısa vadede enflasyonun dirençli kalması, yakın zamanda gevşeme (faiz indirimi) ihtimalini zayıflatıyor. VIX (piyasanın beklenen oynaklığını ölçen endeks) yaklaşık 15 ile görece düşük seviyedeyken, opsiyon almak (belirli bir vadede belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) olası dalgalanmalara karşı uygun maliyetli bir strateji olabilir. Bu kurgu, bu haftaki önemli FOMC tutanakları öncesinde pozisyonlanmaya imkân verir.

Bu yıl faiz indirimi olasılığının düşük kalmasını yansıtmak için faiz türevleri (faiz oranına bağlı sözleşmeler) kullanılabilir. Fed Funds Rate’e (Fed’in kısa vadeli politika faizi) bağlı vadeli kontratlarda satış yapmak, piyasanın önceki daha güvercin (faiz indirimine daha yakın) beklentilerine karşı doğrudan bir pozisyon anlamına gelir. 2022 ve 2023’teki sert faiz artırımları hatırlandığında, Fed’in enflasyonla mücadeleyi erken gevşemeye tercih edebileceği görülüyor.

Bu faiz ortamı ABD doları için “uzun” (değer kazanacağı beklentisiyle alım yönlü) pozisyonları destekliyor. WTI ham petrol fiyatı varil başına 85 doların üzerinde kalırken ve jeopolitik gerilim sürerken, dolar hem yüksek faizlerden hem de “güvenli liman” özelliğinden fayda görebilir. Önümüzdeki haftalarda majör para birimlerine karşı daha güçlü dolar beklentisiyle döviz vadeli işlemleri veya opsiyonları kullanmak mantıklı olabilir.

Hisse tarafında, faizlerin uzun süre yüksek kalması önemli bir baskı unsuru olduğundan, endekslerde “kısa” (düşüş beklentisiyle satış yönlü) pozisyonlar daha cazip hale gelebilir. Faize duyarlı sektörlerde satım opsiyonları (put: fiyat düşüşüne karşı kazanç sağlayan opsiyon) dengeli bir risk-getiri sunabilir. Benzer şekilde, faiz getirmeyen varlıkları elde tutmanın fırsat maliyeti arttığı için (faiz getiren alternatiflere göre kaçırılan getiri), altın fiyatlarında baskının sürmesi beklenebilir.