New York Fed’in Mayıs ayı Tüketici Beklentileri Anketi (SCE), Orta Doğu’daki çatışmanın yukarı yönlü baskı yaratmasına rağmen hanehalkının önümüzdeki bir yılda enflasyonda sınırlı bir gevşeme beklediğini gösteriyor. Medyan 12 aylık enflasyon beklentisi %3,6’dan %3,5’e gerilerken, daha uzun vadeli beklentiler üç yıl için %3,1 ve beş yıl için %3 seviyelerinde değişmedi.
Anket, kredi koşulları ve istihdam görünümüne ilişkin algıda da zayıflamaya işaret ediyor. Gelecekte krediye erişim beklentileri bozulurken, önümüzdeki yıl kredi bulmanın kolaylaşacağını düşünenlerin oranı azınlıkta kaldı. Ayrı olarak, işten çıkarılma sonrası iş bulma olasılığına ilişkin ortalama algı %43,7’ye geriledi; bu, 12 aylık ortalama olan %46,8’in altında ve Aralık ayından bu yana görülen en düşük seviye.
Çelişkili Sinyaller Arasında Piyasalarda Temkin
Bu tüketici verilerine dayanarak, piyasanın çelişkili sinyallerle mücadele ettiğini ve bunun önümüzdeki haftalarda temkinli bir yaklaşıma işaret ettiğini görüyoruz. Bir yıllık enflasyon beklentilerindeki %3,5’e doğru sınırlı geri çekilme not edilse de, uzun vadeli beklentilerin yapışkan kalması Fed’in “uzun süre yüksek” faiz duruşunu destekliyor. Bu nedenle agresif faiz indirimi senaryosuna pozisyon almakta isteksiziz ve bant içinde seyreden piyasadan fayda sağlayacak stratejilere odaklanacağız.
Tüketicinin işgücü piyasası ve kredi görünümüne ilişkin zayıflayan beklentileri büyüme açısından önemli bir kırmızı bayrak. Bu tüketici kötümserliği, Mayıs 2026 istihdam raporuyla da örtüşüyor; raporda tarım dışı istihdam artışı 155 binle yavaşlayarak analist beklentilerinin altında kaldı. Bunu tüketici harcamalarında zayıflamanın öncü göstergesi olarak yorumluyor ve hisse endeksi türevlerinde defansif pozisyonları değerlendirmeye alıyoruz.
Risk Azaltma Stratejileri ve Defansif Konumlanma
Bu faktörler doğrultusunda, olası bir piyasa geri çekilmesine karşı koruma satın almayı hedefliyoruz. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) hâlihazırda 14 gibi görece düşük bir seviyede işlem görüyor; bize göre bu seviye, anketin işaret ettiği ekonomik yavaşlama riskini tam olarak fiyatlamıyor. Portföylerimizi volatilitede olası yükselişe karşı hedge etmek için SPDR S&P 500 ETF’inde (SPY) satım (put) opsiyonları ve VIX’te alım (call) opsiyonları alacağız.
Krediye erişimin sıkılaşması—ekonomik yavaşlamaların klasik bir öncülü—defansif duruşumuzu güçlendiriyor. Tarihsel olarak, tüketiciler ve şirketler borçlanmakta zorlandığında ekonomik faaliyet takip eden iki çeyrekte daralma eğilimi gösterir. Bu nedenle döngüsel sektörlere maruziyetimizi azaltıyor, kredi koşullarına duyarlı finans sektörü ETF’leri üzerinde opsiyonlar aracılığıyla düşüş (bearish) yönlü pozisyonlar oluşturuyoruz.
Faiz türevleri cephesinde, son okuma %3,4 olan kalıcı çekirdek enflasyon Fed’in politika gevşetmesi için sınırlı alan bıraktığı anlamına geliyor. Piyasa enflasyon ya da istihdam tarafında daha net verileri beklerken getiri eğrisinin görece yatay kalmasını bekliyoruz. Üçüncü çeyrek boyunca kısa vadeli faizlerin istikrarlı kalması halinde kazanç sağlayacak şekilde Teminatlı Gecelik Finansman Oranı (SOFR) vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlarda pozisyon alıyoruz.
