Çin yuanı güçlendi; çeyreklik ortalama bazda USD/CNY çok yıllı dip seviyelere yakın. Bu hareket yalnızca ABD dolarındaki zayıflığa değil, enerji ödemelerinden (enerji ticaretinin bedelini ödeme amaçlı para transferleri) kaynaklanan artan döviz giriş-çıkışlarına da bağlı.
Çin’de imalat (sanayi üretimine dayalı sektör) faaliyeti toparlandı ve Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE/PPI: üreticilerin sattığı ürünlerin fabrika çıkış fiyatlarındaki değişim) verisi güçlendi. Bu durum, agresif politika gevşetmesi (faiz indirimi ve benzeri destek adımları) baskısını azaltıyor.
Yönetilen Yuan Değerlenmesi Görünümü
Yuanda ek değer kazanımı bekleniyor; ancak Çin Halk Bankası’nın (PBoC: ülkenin merkez bankası) sıkı kontrolü altında. Amaç, özellikle enerji tarafında ithal enflasyonu (ithal ürünlerin pahalanmasının fiyatlara yansıması) sınırlamak ve güveni desteklemek.
Politika yapıcıların, ihracatçılara zarar verebilecek veya spekülatif pozisyonlanmayı (kısa vadeli fiyat hareketi beklentisiyle yapılan işlemler) teşvik edebilecek tek yönlü bir hareketi engellemesi bekleniyor. Ekonomik büyüme sert biçimde yavaşlamadıkça, eğilim daha güçlü ama yönetilen bir yuandan yana.
Yuanın kontrollü değer kazanımı beklentisiyle, yatırımcıların USD/CNY kurunda yavaş ve istikrarlı bir gerilemeden (yani doların yuan karşısında zayıflamasından) fayda sağlayan stratejileri değerlendirmesi öne çıkıyor. Yuan, yalnızca ABD doları zayıfladığı için değil, daha geniş nedenlerle güçleniyor; bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Merkez bankasının kur artışını dikkatle yönetmesi nedeniyle yüksek oynaklık (kısa sürede sert fiyat dalgalanması) hedefleyen işlemlerin caydırılması muhtemel.
Enerji Ödemeleri Desteği
Enerji ticaretinde yuan kullanımının artması, para birimi için yapısal bir destek unsuru. 2026’nın ilk çeyreği boyunca Şanghay Uluslararası Enerji Borsası’nda yuan cinsinden (CNY ile fiyatlanan) petrol vadeli işlem ticaretinde (gelecekte teslimat için bugünden yapılan kontratlar) belirgin artış gözleniyor. Bu, spekülatif akımlardan bağımsız şekilde CNY’ye yönelik düzenli ticari talebe (şirketlerin ödeme ihtiyacına) işaret ediyor.
Çin Halk Bankası, ithal enflasyonu dengelemek için bu kademeli değer kazanımına muhtemelen izin verecek; ancak düzensiz bir ralliye (kontrolden çıkan hızlı yükselişe) de engel olacaktır. 2025’in ikinci yarısında, banka günlük referans kuru (fixing: merkez bankasının açıkladığı günlük yönlendirme kuru) beklenenden güçlü belirleyerek yuanı yukarı yönlendirmiş, aynı zamanda devlet bankaları üzerinden dolar alımlarıyla (piyasadaki dalgalanmayı yumuşatmak için) yükselişi daha kontrollü hale getirmişti. Bu tempo, otoritelerin ihracatçılara zarar verebilecek “tek yönlü bahis” algısını önlemek istediğini gösteriyor.
Türev ürün (değeri başka bir varlığa/kur seviyesine bağlı finansal sözleşmeler) işlemleri yapanlar için bu ortam, düşük oynaklıktan ve kademeli yön hareketinden faydalanan stratejileri öne çıkarıyor. CNH (offshore yuan: Çin dışındaki piyasalarda işlem gören yuan) üzerinden, kullanım fiyatı mevcut seviyenin üzerinde olan USD alım opsiyonlarını (out-of-the-money USD call: doların belirli bir fiyattan alınma hakkı veren, şu an için kârsız opsiyon) satmak, prim (opsiyon satıcısının peşin aldığı ücret) toplamak için uygun olabilir; çünkü ani ve sert bir değerlenme olasılığı düşük görülüyor. Bu yaklaşım, önümüzdeki haftalarda daha güçlü ancak sıkı biçimde yönetilen bir yuan beklentisiyle uyumlu.
