Japonya Merkez Bankası (BoJ) İcra Direktörü Koji Nakamura, tahvil alımlarını **öngörülebilir (piyasayı şaşırtmayacak) bir şekilde** azaltmanın uygun olduğunu söyledi. Nakamura, **Haziran** ayındaki para politikası toplantısı için yeni bir **tahvil alımını kademeli azaltma planı** hazırlanacağını belirtti.
Nakamura, planı oluştururken farklı piyasa katılımcılarının görüşlerini dinleyeceğini söyledi. Şimdiye kadarki **tahvil alım azaltımının** piyasanın işleyişini iyileştirmeye yardımcı olduğunu, ancak BoJ’un tahvil piyasasındaki ağırlığının hâlâ büyük kaldığını ifade etti.
Yazım sırasında USD/JPY gün içinde %0,08 düşüşle 157,55 seviyesindeydi.
BoJ’un kademeli sıkılaşması (faizleri yavaş artırması) **devlet tahvili faizlerini** yukarı itmeye devam ediyor. **10 yıllık Japon devlet tahvili (JGB) faizi** son dönemde %1,10’a çıktı. Piyasada, bu eğilimin sürmesi beklentisiyle bazı yatırımcılar **JGB vadeli işlemlerinde “kısa” pozisyon** alıyor. Bu, tahvil fiyatı düştüğünde kazanç hedefleyen bir pozisyon; çünkü **tahvil faizi yükselirken fiyatı düşer**. Amaç, faizlerin bu yıl %1,25’e doğru yükselmesi.
Gelecekte atılacak adımların hızına dair belirsizlik, döviz piyasasında oynaklığı artırıyor. USD/JPY **opsiyonlarında** (belirli fiyattan alım/satım hakkı veren sözleşmeler) **1 aylık ima edilen oynaklık** (opsiyon fiyatlarından çıkan beklenen dalgalanma) son haftalarda %9,5’e yükseldi; 2025’in son çeyreğindeki %7,8 ortalamasının üzerinde. Bu ortamda **straddle** (aynı vade ve kullanım fiyatıyla hem alım hem satım opsiyonu alma; kur hangi yöne sert giderse gitsin kazanç hedefler) gibi stratejiler öne çıkıyor.
BoJ için temel belirleyici, kalıcı görünen **yurtiçi enflasyon**. Son ulusal **çekirdek TÜFE** (enerji ve taze gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon göstergesi) %2,2’de güçlü kalırken, daha kararlı adım atma baskısı artıyor. Önümüzdeki haftalarda enflasyonun beklentiyi aşması, bir sonraki faiz artışının takvimini öne çekebilir.
Bizim için ana risk, tarihi **yen carry trade** işlemlerinin (düşük faizli yenden borçlanıp daha yüksek faizli varlıklara yatırım yapma) **düzensiz çözülmesi**. 2025 sonundaki ilk çözülme kontrollü olsa da, BoJ’un beklenmedik şekilde daha şahin (faiz artırmaya daha yatkın) bir çizgiye geçmesi yende hızlı değerlenmeyi tetikleyebilir. Bu nedenle, **out-of-the-money USD/JPY put opsiyonu** (kullanım fiyatı mevcut kurun altında olan satım opsiyonu; ani yen değerlenmesine karşı sigorta) taşımak, politika yönünde ani değişime karşı makul bir korunma aracı olarak görülüyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
