Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Yönetim Konseyi üyesi ve Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, Aralık ayında faizlerde bir kez daha artışa işaret etti. Nagel, ABD ara seçimlerinden bu yana enerji fiyatlarında görülen son düşüşün destekleyici olduğuna dikkat çekerken, para politikası kararlarının piyasa fiyatlamasından ziyade enflasyon hedefi tarafından yönlendirildiğini yineledi. İfade edilen amaç, enflasyonun yeniden %2’ye döndürülmesi olmaya devam ediyor; Nagel ayrıca Fransa’nın mali zorlukları ele alma ihtiyacına da değindi.
Frankfurt merkezli ECB, Euro Bölgesi için faiz oranlarını, yaklaşık %2 enflasyon olarak tanımlanan fiyat istikrarı birincil hedefi doğrultusunda belirliyor. Politika, her yıl sekiz toplantı yapan Yönetim Konseyi tarafından karara bağlanıyor. Geleneksel faiz adımlarının yanı sıra, merkez bankası Parasal Genişleme’yi (QE) kullanabilir—yeni yaratılan euro ile finanse edilen varlık alımları—bu araç 2009–11 döneminde, 2015’te yeniden ve Covid pandemisi sırasında devreye alındı ve genel olarak daha zayıf bir euro ile ilişkilendiriliyor. Parasal Sıkılaştırma (QT) ise net alımları ve yeniden yatırımları sonlandırarak QE’yi tersine çevirir; bu süreç tipik olarak euro için destekleyici kabul edilir.
Euro ve Faiz Piyasasında Yükseliş Potansiyeline Konumlanma
Merkez bankası politika yapıcılarının yaklaşan Aralık toplantısı için faiz artışını net biçimde işaret etmesiyle, euroda ve Avrupa kısa vadeli tahvil getirilerinde olası yükseliş potansiyeline karşı konumlanmalıyız. 2022’de benzer sıkılaşma döngülerinde, piyasaların şahin politika adımlarını fiyatlamasıyla Aralık faiz kararları öncesindeki haftalarda euro vadeli kontratları %4’ün üzerinde yükselmişti. Getiri farklarının açılmasından faydalanmak için Euro FX vadeli işlemleri üzerinde uzun alım (call) opsiyonları veya faiz swapları değerlendirilebilir.
Enerji fiyatlarındaki düşüş kısa süreli bir ekonomik rahatlama sağlasa da, politika yapıcılar piyasa beklentilerinin katı %2 enflasyon hedefine ulaşmalarını engellemeyeceğini açıkça ortaya koydu. Bu ayrışma, enerji türevlerinde volatilite düşüşü sürerken döviz ve sabit getirili ürün opsiyonlarında ima edilen volatilitenin belirgin şekilde yükselmesine yol açabilir. Döviz çiftlerinde artan volatiliteden faydalanan opsiyon stratejileri önerirken, enerji piyasalarında nötr veya bant içi hareketi hedefleyen pozisyonlar alınmasını tavsiye ediyoruz.
Egemen Borç ve Volatiliteden Kaynaklanan Risklerin Yönetimi
Parasal sıkılaştırma ilerledikçe ve merkez bankaları vadesi gelen tahvilleri yeniden yatırıma yönlendirmeyi bıraktıkça, bölgesel egemen borç riskleri hızla yeniden gündeme gelebilir. Tarihsel veriler, mali zorlukların arttığı dönemlerde yoğun merkez bankası sıkılaştırması sırasında Fransa’nın 10 yıllık tahvil getirilerinin geçmişte 30 baz puanın üzerinde sıçrama eğilimi gösterdiğine işaret ediyor. Önümüzdeki haftalarda pozisyonlarımızı korumak için, euro bölgesi hisse endeksi maruziyetlerini endeks satım (put) opsiyonlarıyla hedge etmeyi veya devlet tahvili vadeli kontratlarında kısa pozisyon almayı değerlendirmeliyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
