Muhteşem Yedili, S&P 500’ün yaklaşık %33,7’sini oluşturuyor ve 2022’nin sonlarında AI rallisinin başlamasından bu yana piyasa yükselişinin önemli bir bölümünü sırtladı; Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla ve Meta, AI’ı ürün ve operasyonlarına entegre etti. Bu kazançlar değerlemeleri yukarı iterken, Tesla’nın F/K bazında yaklaşık 400x seviyesinde anıldığı belirtiliyor ve fiyatlamanın sürdürülebilir olup olmadığı tartışmasını yeniden gündeme taşıyor. Bu nedenle, çarpanlar gerilmiş görünürken pazar payını ve kârlılığı koruyan kalıcı yapısal avantajlar olarak tanımlanan “ekonomik hendekler”e (economic moats) odak kaydı.
Microsoft’un hendeği, Azure Cloud ve Office 365 üzerinden şirketlerdeki derin yerleşikliği ve AI entegrasyonları etrafında çerçeveleniyor; Windows’un küresel masaüstü işletim sistemlerinin neredeyse üçte ikisini çalıştırdığı, Apple’ın OS X’inin ise %8 seviyesinde olduğu ifade ediliyor. Metinde ayrıca 2023’te 13 milyar dolarlık OpenAI yatırımı anılıyor; bildirilen değerleme tahminlerinin 95 milyar dolardan 135 milyar dolara yükseldiği belirtiliyor. Meta, gelirinin yaklaşık %98’ini reklamlardan elde eden reklam odaklı bir şirket olarak sunuluyor; uygulamaları genelinde ortalama günlük kullanımın 3,58 milyar kişi olduğu ve F/K’nın yaklaşık 21x seviyesinde bulunduğu aktarılıyor. Apple’ın ekosistemi tekrarlayan hizmet gelirleriyle ilişkilendirilirken, iPhone 17’nin AI’ı bünyesine kattığı belirtiliyor.
Konsantrasyon Riski ve Korunma (Hedge) Stratejileri
Muhteşem Yedili’nin artık S&P 500’ün %35’inden fazlasını oluşturduğu dikkate alındığında, daha geniş piyasanın bu isimlerden yalnızca birkaçında yaşanacak bir gerilemeye karşı kırılgan olduğunu düşünüyoruz. 2000’deki dot-com döneminden bu yana görülmeyen seviyelere benzer yüksek konsantrasyon riski, önümüzdeki haftalar için SPX veya QQQ üzerinde koruyucu put opsiyonları almayı temkinli bir korunma hamlesi hâline getiriyor. Bu strateji, temel yükseliş yönlü pozisyonlarımızı korurken, tepesi ağır bir düzeltmeye karşı sigorta sağlamamıza olanak tanıyor.
Ekonomik Hendeklere Odaklanma ve Seçici Pozisyonlanma
Microsoft ve Meta gibi kalıcı ekonomik hendekleri bulunan şirketleri “çapa” olarak yakından izliyoruz. Microsoft’un Azure bulut birimi, son çeyrek raporunda yıllık bazda %34 büyüme açıkladı; bu da kurumsal harcamalardaki derin yerleşikliğinin güçlü bir savunma olduğunu ortaya koyuyor. Bu tür isimlerde, mevcut piyasa değerinin altında kullanım fiyatlarından nakit teminatlı put satmayı tercih ediyoruz; bu yaklaşım, ya sağlam şirketleri iskontolu seviyelerden portföye katmayı ya da düzenli gelir üretmeyi hedefliyor.
Apple gibi bir hissede, güçlü ekosistemine rağmen, geçen yıl devreye alınan ilk AI özelliklerinin karma benimsenmesi sonrasında bir miktar operasyonel (icra) riski görüyoruz. ABD ve Avrupa’daki son düzenleyici incelemeler de Apple’ın ima edilen volatilitesini 12 ayın zirvesi olan %35’e taşıdı. Bu nedenle, yeni ürün duyurularından doğabilecek olası yukarı yönlü potansiyele katılmak, ancak azami zararı sınırlandırmak için boğa call spread gibi tanımlı riskli stratejiler kullanıyoruz.
Bu piyasa, Mag7 üyeleri arasında belirgin bir ayrışma yaratıyor ve ikili işlemleri (pairs trades) özellikle cazip kılıyor. Örneğin, reklam geliri geçen çeyrekte %25 artan ve reklam hendeğinin dayanıklılığını kanıtlayan Meta’da uzun pozisyon almayı, buna karşılık artan EV rekabetine rağmen F/K’sı hâlâ 80’in üzerinde seyreden Tesla’da put almayı değerlendiriyoruz. Bu yaklaşım, aynı teknoloji kümesi içinde farklı iş modellerinin göreli gücünden faydalanmamıza imkân tanıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
