Petrol Şoku Senaryoları Ve Enflasyon Patikası
Petrol fiyatı varil başına 100 ABD dolarının üzerine çıkarsa, enflasyonun 2026’da ve muhtemelen 2027’de de %4’ün üzerinde kalması bekleniyor. Analiz bunu, enflasyonun daha kalıcı hale gelmesi ve enflasyon beklentilerinin (hanehalkı ve şirketlerin gelecekteki fiyat artışına dair tahmini) yükselmesi riskiyle ilişkilendiriyor. Ayrıca geçici arz şoku (arzda kısa süreli bozulma) ile daha uzun süreli bir değişim arasında ayrım yapıyor; uzun süren durumda para politikası tepkisi gerekebilir. Yakın vadede faiz artışı temel varsayım değil, ancak büyüme zayıflarken enflasyon kalıcılığı artarsa risk yükseliyor. Bu yıl iki faiz indirimi ana senaryosu artık ciddi baskı altında. Brent petrolün bu sabah varil başına 95 ABD doları civarında inatla kalması ve Filipinler İstatistik Kurumu’nun son verisine göre Şubat enflasyonunun %4,1’e yükselmesi, gevşeme için koşulları hızla ortadan kaldırıyor. Piyasa, beklenen Haziran ve Ekim indirimlerinin olasılığını giderek daha az fiyatlıyor. Bu artık uzak bir risk değil; Hürmüz Boğazı’ndaki jeopolitik kriz, umut edilen Mart son tarihe kadar çözülmedi. Bu süreklilik, petrol şokunun COVID dönemindeki arz sorunları kadar kısa süreli olmayabileceğine işaret ediyor ve yüksek enflasyon beklentilerinin yerleşmesi (kalıcı hale gelmesi) ihtimalini artırıyor. Yatırımcıların, yılın ikinci yarısında daha düşük faize aşırı bağlı pozisyonlarda temkinli olması gerekiyor.Faiz Ve Kur İçin İşlem Sonuçları
Türev piyasasında (dayanak varlığa bağlı sözleşmeler), bu durum Filipin faiz swaplarında “sabit faiz al” pozisyonlarını kapatmak anlamına gelir; çünkü faiz indirimi ihtimali zayıflıyor. Kısa vadeli swaplarda sabit faiz ödemek (faiz düşüşü yerine faizlerin yüksek kalmasına oynayan strateji) daha cazip görünüyor; BSP’nin beklenenden uzun süre faiz değiştirmeden beklemesi olasılığı artıyor. Beklenti, faiz indirim döngüsünden uzun bir “bekle-gör” dönemine kayıyor. 2022’de Filipinler’de enflasyonun %8’in üzerine çıktığı şokta görüldüğü gibi, BSP gerektiğinde büyüme pahasına da olsa hedefini korumak için agresif faiz artırımlarından kaçınmıyor. Bu geçmiş örnek, merkez bankasının enflasyona karşı toleransının, büyümedeki zayıflığa göre daha düşük olduğunu gösteriyor. Petrolün uzun süre 100 ABD dolarının üstünde kalması, 2026 sonuna doğru faiz indirimi değil faiz artışı ihtimalini gerçekçi hale getirebilir. Kur tarafında da Filipin pesosu için görünüm değişiyor. Daha “şahin” (enflasyona karşı daha sıkı duruş) bir BSP, para birimine destek vererek, petrol ithalat maliyetlerinin yarattığı olumsuz havayı kısmen dengeleyebilir. Pesonun beklenenden güçlü olmasına göre konumlanmak için PHP alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı) almak veya USD/PHP’de kullanım fiyatı daha yukarıda olan alım opsiyonlarını satmak değerlendirilebilir. Önümüzdeki haftalarda ana odak, portföyleri “faiz indirimi” hikâyesinden uzaklaştırmak olmalı. Risk artık BSP’nin politika faizini %4,25’te tutmasına, hatta petrol daha da yükselirse sıkılaşmaya (faiz artırımı) zorlanmasına doğru kaymış durumda. Opsiyonlarla, yıl içinde sürpriz bir faiz artışına karşı korunma (hedge: risk azaltma) yapmak daha temkinli bir yaklaşım olur.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
