Stagflasyon Zemininde Fed Politikası
ABD Merkez Bankası (Fed), zayıflayan istihdam verileriyle birlikte petrol kaynaklı enflasyon artışıyla karşı karşıya. Aynı zamanda piyasalar, ABD’de yeni faiz indirimlerinin zamanlaması ve büyüklüğüne ilişkin beklentileri öteledi; bu durum ABD faizlerini (piyasa faizleri/borçlanma maliyetleri) daha yüksek, doları da daha güçlü tuttu. Avrupa’da fiyatlamalar daha sert değişti. Euro Bölgesi faiz piyasası, Euro Bölgesi ekonomisi daha büyük bir olumsuz enerji fiyat şokuyla karşı karşıya olmasına rağmen, yıl sonuna kadar Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) toplamda yaklaşık 50 baz puan (0,50 yüzde puan) faiz artırımı yapmasını fiyatlıyor. Şubat istihdam raporunda 92 binlik beklenmedik kayıp görülmesi, Fed’in izleyeceği para politikasını (faiz ve likidite kararları) belirgin biçimde zorlaştırıyor. Petrol kaynaklı bir enflasyon şoku yaşanırken, ABD’deki temel istihdam eğilimi de zayıflıyor. Bu tablo, “stagflasyon” (ekonomik büyümenin zayıf seyrederken enflasyonun yüksek kalması) riskini artırıyor ve önümüzdeki haftalarda faizlerin yönüne dair belirsizliği büyütüyor. WTI ham petrolün (ABD tipi petrol göstergesi) varil başına 110 doların üzerine çıkması enflasyonu doğrudan besliyor. Son TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi, enflasyonun temel göstergesi) raporunda enflasyonun %4,1’e hızlandığı görüldü. Bu güçlü fiyat baskısı Fed’in “şahin” (enflasyonu sınırlamak için faizi yüksek tutmaya eğilimli) kalmasını desteklerken, zayıf istihdam verileri ekonominin yüksek faize dayanamayabileceğini gösteriyor. Piyasaların takip ettiği ana gerilim, bu iki hedefin çatışması.Faizlerde Oynaklık ve Kritik Piyasa Sinyalleri
Fed’in zor konumu nedeniyle faiz piyasalarında oynaklığın (fiyatların kısa sürede sert dalgalanması) artması beklenebilir. SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (faiz beklentisine dayalı sözleşmeler; opsiyon ise belirli bir fiyattan alma/satma hakkı) bu belirsizliği işlemeye yarayan önemli araçlar haline geliyor. Zımni oynaklık (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen dalgalanma) bir sonraki FOMC toplantısı (Fed’in faiz kararı toplantısı) öncesinde yükseliyor. “Straddle” gibi stratejiler (aynı vadede alım ve satım opsiyonu birlikte; fiyat hangi yöne sert giderse gitsin kazanç hedefler) bu ortamda işe yarayabilir. Ayrıca ABD Hazine tahvili getiri eğrisi izlenmeli; özellikle 2 yıl ile 10 yıl vadeli tahvil faizleri arasındaki fark. Fed, yavaşlayan ekonomiye rağmen enflasyonla mücadele için faizi yüksek tutmak zorunda kalırsa, eğri daha derin bir tersine dönebilir (kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlerin üzerine çıkması). Bu durum, “politika kaynaklı resesyon” (yüksek faizlerin ekonomik daralmayı tetiklemesi) riskinin arttığına işaret eder. Döviz piyasasında Avrupa ile belirgin bir ayrışma var: Piyasalar bu yıl ECB’den toplamda yaklaşık 50 baz puan faiz artışı fiyatlıyor. Oysa Almanya’da imalat PMI’ın (satın alma yöneticileri endeksi; 50 altı daralma) 46,5’e gerilemesi gibi veriler, yüksek enerji fiyatlarının Avrupa ekonomisine daha güçlü zarar verebileceğini gösteriyor. Bu ayrışma, EUR/USD paritesine (euro/dolar) beklenmedik bir destek sağlayabilir; euro alım opsiyonları (euroyu belirli fiyattan alma hakkı) bu politika uyumsuzluğuna yönelik bir pozisyon olarak öne çıkabilir. Sorunun kaynağı olan enerji şoku, petrol türevlerinde (vadeli işlem ve opsiyon gibi, petrol fiyatına bağlı araçlar) doğrudan işlem fırsatları da sunuyor. Zayıf ABD istihdam raporu daha geniş bir küresel yavaşlamanın erken sinyaliyse, petrol talebi zamanla düşebilir. Bu senaryoda, ham petrol vadeli işlemlerinde uzun vadeli satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) almak, ekonomik gerilemeye karşı korunma (hedge: riski sınırlama) veya düşüş yönlü bir pozisyon olabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
