Orta Doğu’daki çatışmaya bağlı olarak yükselen ham petrol ve benzin fiyatlarının, Cuma günü açıklanacak Mart TÜFE (CPI: Tüketici Fiyat Endeksi) verisi üzerinden ABD enflasyonunu yukarı çekmesi bekleniyor. Hürmüz Boğazı’ndan (küresel petrol taşımacılığında kritik geçiş noktası) geçen trafiğin arttığı bildirildi; bu durum kısa vadede ham petrol fiyatlarını sınırlayabilir.
Manşet (genel) aylık TÜFE’nin Şubat’taki %0,3’ten Mart’ta %1,0’e yükselmesi öngörülüyor. Bu gerçekleşirse, Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından Haziran 2022’den bu yana en büyük aylık artış olacak.
ISM Hizmetler “Ödenen Fiyatlar” endeksi (hizmet sektöründe firmaların maliyet baskısını ölçen gösterge) Şubat’ta 63,0 seviyesinden Mart’ta 70,7’ye yükseldi; bu Ekim 2022’den bu yana en yüksek seviye. Aylık artış ise 2012’den beri en sert yükseliş oldu.
AAA’nın (ABD otomobil kulübü; ülke genelinde benzin fiyatlarını derleyen kurum) günlük verilerine göre galon başına benzin fiyatı Mart’ta %36,2 arttı ve Nisan’da şimdiye kadar her gün yükselmeyi sürdürdü. Tüketici güveni henüz belirgin bir tepki vermedi. Öte yandan ISM Hizmetler istihdam endeksi (hizmet sektöründe işe alım eğilimini gösteren alt kalem), daha zayıf iş koşullarına işaret edebilecek bir sinyal olarak gündeme geldi.
Mart ayı FOMC toplantı tutanakları (Fed’in faiz kararlarını alan kurulunun toplantı notları) Çarşamba açıklanacak ve politika görünümüne ilişkin görüş ayrılıklarını gösterebilir. Mart’ta yayımlanan 2026 “dot” medyanı (Fed yetkililerinin faiz beklentilerini nokta grafikte göstermesi) %3,375 oldu; bu, bu yıl bir kez faiz indirimi beklentisine işaret ediyor. Bu varsayım zayıf işgücü piyasası ve son tarım dışı istihdam (NFP: tarım dışı sektörde oluşturulan iş sayısı) verilerine bağlanıyor.
Artan petrol fiyatları yeniden önemli bir endişe kaynağına dönüşüyor; WTI (ABD tipi ham petrol göstergesi) varil başına 88 dolara yaklaşırken benzine de yukarı yönlü baskı yapıyor. Bu haftaki Mart TÜFE verisinin enflasyonun yüksek seyrini koruduğunu göstermesi bekleniyor; bazı ekonomistler aylık %0,4 artış öngörüyor. Bu tablo piyasa için ciddi belirsizlik yaratıyor.
Dünkü ISM Hizmetler raporu da bir uyarı sinyali olarak görülüyor; “Ödenen Fiyatlar” endeksi 65,1’e çıkarak bir yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu, hizmet sektöründe fiyat baskılarının güçlendiğine işaret ediyor; Fed’in (ABD Merkez Bankası) yakından izlediği alanlardan biri de bu. Endeksin istihdam bileşeninde de yumuşama görülüyor; bu, son güçlü verilere rağmen ileride daha zayıf bir işgücü piyasası olasılığına işaret edebilir.
Geçen haftaki NFP istihdam raporunun 250 binin üzerinde yeni istihdam göstermesiyle, Fed’in daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faizleri yüksek tutma eğiliminde) bir duruş sergilemesi olası. Son toplantının tutanakları, faiz indirimlerinin ertelenebileceğine dair ipuçları açısından yakından izlenecek. CME FedWatch Tool’a (vadeli işlemlerden hareketle Fed faiz beklentisini ölçen gösterge) göre piyasa yaz aylarında faiz indirimi olasılığını büyük ölçüde devre dışı bıraktı; beklentiler yılın sonuna kayıyor.
Yeniden güçlenen enflasyon ve faiz belirsizliği, piyasalarda daha yüksek oynaklık (fiyatların daha sert dalgalanması) beklentisini artırıyor. Opsiyon stratejileri (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmelerle kurulan işlemler) içinde, fiyat dalgalanmasından kazanç hedefleyen “uzun straddle” (aynı kullanım fiyatında bir alım ve bir satım opsiyonunu birlikte almak) gibi yöntemler SPX (S&P 500 endeksi) üzerinde daha cazip hale gelebilir. VIX (S&P 500 için “korku endeksi” olarak bilinen oynaklık göstergesi) yaklaşık 16 seviyesinde; bu haftaki enflasyon verisi sonrası belirgin bir sıçrama görülebilir.
Faiz ürünlerinde risk, faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalması. Yatırımcılar Hazine tahvili ETF’leri (borsada işlem gören fonlar) مثل TLT üzerinde “put” (satım opsiyonu; düşüşten faydalanma aracı) almayı ya da SOFR (ABD gecelik teminatlı fonlama faizi; referans faiz) opsiyonlarıyla Fed’in indirimleri ertelemesine karşı korunmayı değerlendirebilir. Hikâye, “kaç indirim olacak” sorusundan “bu yıl indirim olacak mı” sorusuna kaymış durumda.
