MUFG, Ortadoğu’da yeniden artan çatışma riskinin ve yükselen petrol fiyatlarının dolarda yukarı yönlü baskıyı artırdığını söyledi. Banka, enerji maliyetlerindeki artışın ABD Merkez Bankası’nda (Fed) enflasyon endişelerini beslediğini ve yetkilileri daha “şahin” bir çizgiye (faiz indirimi yerine faizi yüksek tutmaya daha yakın duruş) ittiğini belirtti. MUFG ayrıca, piyasalarda kısa vadede bir barış anlaşması çıkacağına dair güvenin zayıfladığını, ancak finansal piyasalardaki geri çekilmenin şimdilik sınırlı kaldığını ekledi.
Şirket, bölgede daha fazla kötüleşmenin enflasyon riskini artırabileceğini ve Fed’in para politikası kurulu olan Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) odağını büyümeden fiyatlara (enflasyona) kaydırabileceğini savundu. Bunu destekleyen unsurlar olarak, hisselerde yapay zekâ kaynaklı iyimserliğin devam etmesini ve işgücü piyasasının nispeten istikrarlı kalmasını gösterdi. MUFG, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari’nin enflasyonun “çok fazla yüksek” olduğuna, Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee’nin ise enflasyonun yıllardır hedefin üzerinde seyrettiğine ve “yanlış yönde” ilerlediğine dair sözlerine de atıf yaptı. Bankaya göre, barış ihtimali güçlenmezse ABD tahvil getirileri (tahvillerin faiz oranı) yeniden yükselebilir; ABD getirileriyle diğer ülkeler arasındaki faiz farkının (getiri spread’i) açılması ve faiz–kur ilişkisinin (faiz değişince dövizin de aynı yönde hareket etme eğilimi) güçlenmesi, dolarda yeni kazanımları destekleyebilir.
Jeopolitik ve Enflasyon Endişeleriyle Güçlenen Dolar
Ortadoğu’da yeniden yükselen çatışma riski, ABD dolarını destekliyor. Özellikle Brent petrol vadeli işlemleri (ileri tarihte teslimat için yapılan petrol sözleşmeleri) bu ay varil başına 98 doların üzerine çıktı. Artan enerji maliyetleri, Fed’de enflasyon kaygılarını doğrudan güçlendiriyor. Barış ihtimali hızlı şekilde iyileşmezse, bu ortamın doların daha da güçlenmesini desteklediğini düşünüyoruz.
Yatırımcıların hızlı çözüme dair güveni sarsıldı ve enflasyon riski yeniden yükseliyor. Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE/CPI) yıllık bazda yüzde 3,8 ile beklentilerin üzerinde geldi. Bu tablo, Fed yetkililerinin büyümeden çok enflasyona odaklanan açıklamalarını artırdı; bu da yakın vadede faiz indirimi olasılığını zayıflatıyor.
Piyasa Stratejileri ve Oynaklık Beklentisi
Bu çerçevede, enerji fiyatlarındaki artışa daha duyarlı para birimlerine karşı (ör. Japon yeni ve euro) dolar için alım hakkı veren opsiyonların (call opsiyonu: belirli bir fiyattan alma hakkı) değerlendirilebileceğini düşünüyoruz. USD/JPY paritesinde 158’in üzerindeki kullanım fiyatlarına (strike: opsiyonun işlem göreceği sabit fiyat) sahip opsiyonlar, önümüzdeki haftalarda risk-getiri açısından uygun olabilir. Bu yaklaşım, doların yükselişinden faydalanırken olası zararı sınırlamaya yardımcı olur.
Ayrıca, bir süredir düşük seyreden döviz piyasası oynaklığının (volatilite: fiyatların daha sert dalgalanması) artmasını bekliyoruz. 2022 sonundaki benzer jeopolitik gerilimlerde izlenen yaklaşıma bakıldığında, EUR/USD gibi büyük paritelerde straddle veya strangle (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu ile, yön tahmini yapmadan büyük hareketten faydalanmayı amaçlayan opsiyon stratejileri) almak, daha büyük fiyat dalgalanmalarına karşı temkinli bir pozisyonlama olabilir. Hisse piyasası odaklı bir gösterge olsa da VIX endeksinin (S&P 500 için “korku endeksi”, beklenen oynaklık ölçümü) 17’ye yükselmesi, genel piyasa tedirginliğinin arttığına işaret ediyor.
