MUFG, ABD ticaret tarifelerine ilişkin belirsizliğin, Section 122 kapsamındaki önlemlerin süresinin dolması ve bunun yerini, ABD’nin başlıca ticaret ortaklarının çoğuna yönelik hali hazırda duyurulmuş soruşturmaları takiben Section 301 altında daha hedefli adımların almasıyla yeniden gündeme gelmesini bekliyor. Uygulama takvimi ve ürün kapsamı netliğini korurken, banka mevcut Section 122 önlemlerini büyük ölçüde tekrar eden tarifeler öngörüyor; bu da doğrudan döviz (FX) etkilerinin sınırlı olabileceğine işaret ediyor. Buna rağmen, yaptırıma gidiş yolunun daha az öngörülebilir hale gelmesi ve ülke/ürün bazında farklılaşma alanının genişlemesi FX volatilitesini yukarı çekebilir.
Banka, olası piyasa tepkisini, ABD faiz eğrisinin faiz artırımlarını fiyatladığı ve Orta Doğu risklerinin yüksek seyrettiği bir arka planla birlikte değerlendiriyor; bu koşullar, tepkilerin ABD dolarını destekleyici yönde sapmasına yol açabilir. Gelişen piyasalar içinde MUFG, yukarı yön potansiyelin en belirgin olacağı alanın USD/Asya olduğunu, burada getirinin USD/LatAm’a kıyasla daha az dengeleyici olabileceğini düşünüyor. G10 FX’in daha sınırlı etkilenmesi beklenirken, belirsizliğin uzaması ve şiddetlenmesi halinde politika öngörülemezliği ve ekonomik hasar endişeleriyle zaman içinde yeniden ABD doları satışlarının canlanabileceği belirtiliyor.
Tarife Belirsizliği Öncesinde Opsiyon Stratejileri
Section 122 tarifelerinden hedefli Section 301 adımlarına geçişin bu ay başlamasıyla birlikte, türev işlem yapan yatırımcılara döviz volatilitesinde belirgin bir dönüşüme pozisyon almalarını öneriyoruz. Söz konusu yeni ticaret soruşturmalarının öngörülemezliği, küresel jeopolitik gerilimlerin zaten yüksek seyrettiği bir dönemde, sakin FX piyasalarını bozma potansiyeli taşıyor. Yalnızca spot işlemlere dayanmak yerine, yaklaşan dalgalanmaları yakalamak için opsiyon stratejilerinin kullanılmasını tavsiye ediyoruz.
En yüksek yukarı yön potansiyeli USD/Asya paritelerinde görüyoruz; getiriler arasındaki farklar, yeni tarifelerin Asyalı ihracatçılar üzerindeki baskısını telafi etmekte yetersiz kalabilir. Tarihsel olarak, 2018’deki Section 301 tarife devreye alımlarında ABD doları güçlenmiş, Çin Yuanı ise yalnızca birkaç ay içinde %10’un üzerinde değer kaybetmişti. Türev yatırımcıları, beklenen yukarı yönlü baskıdan yararlanmak için özellikle Renminbi ve Kore Wonu’na karşı kısa vadeli USD alım (call) opsiyonlarını değerlendirmeli.
FX Piyasaları Arasında Ayrışma ve Tersine Dönüşe Karşı Korunma
Daha yüksek yerel faiz oranlarının bir miktar koruma sağlayabileceği Latin Amerika para birimlerinin aksine, Asya para birimleri bu hedefli ticaret önlemlerine karşı yüksek derecede hassasiyetini koruyor. Bu arada G10 para birimlerinin yakın vadede görece istikrarlı kalmasını bekliyoruz; bu da Euro veya Sterlin’e karşı pahalı uzun-USD pozisyonlarının aynı ölçüde sonuç vermeyebileceği anlamına geliyor. Önümüzdeki haftalarda volatilite stratejilerini Asya çaprazlarına odaklamak, çok daha “temiz” bir risk-getiri profili sunuyor.
Bununla birlikte, bu tarife mücadelelerinin uzaması ve ABD iç ekonomisine zarar vermeye başlaması halinde olası bir tersine dönüşe de hazırlıklı olmak gerekiyor. Tarihsel veriler, uzayan politika belirsizliğinin, öngörülemez ticaret politikaları nedeniyle yatırımcı endişesi arttıkça, nihayetinde doların gücünü aşındırdığını gösteriyor. Buna karşı korunmak için, Washington’un ticaret politikalarının ABD büyümesini baskılamaya başlaması durumunda aşağı yönlü bir dönüşü yakalamaya hazır olacak şekilde, daha uzun vadeli USD satım (put) opsiyonlarının kurgulanmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
