MUFG’nin Asya FX Weekly raporunda, Çin’in zayıf 2Ç GSYH verisinin ardından temmuz ayı faaliyet göstergelerinin, Çin Yuanı ve daha geniş bölgesel döviz piyasalarında kısa vadeli hareketleri yönlendirmesinin beklendiği belirtildi. Notta, sabit sermaye yatırımlarında süregelen zayıflığa ve gayrimenkul sektöründe devam eden baskıya işaret edildi. Ayrıca iç talebin istikrara kavuşup kavuşmadığı ve Çin Halk Bankası’nın (PBOC) CNY’de ilave değerlenmeyi kabullenmeye hazır olup olmadığı konusundaki belirsizlik vurgulandı.
Rapora göre, beklentilerin altında kalacak Çin faaliyet verileri, bölgesel risk iştahı üzerinde baskı yaratabilir ve Çin’in büyüme görünümüne en yakından bağlı para birimlerini olumsuz etkileyebilir. PBOC’nin günlük fixing mekanizması üzerinden USD/CNY’yi aşağı yönlendirdiği ifade edildi. Metinde ayrıca, içeriğin bir yapay zekâ aracı kullanılarak üretildiği ve ardından bir editör tarafından gözden geçirildiği bilgisi de yer aldı.
Bölgesel FX’te Artan Oynaklık ve Hedge Stratejileri
Çin’in temmuz ayı faaliyet verilerinin ağustos ortasındaki açıklamasını değerlendirirken, türev işlem yapan yatırımcıların Asya para birimi piyasalarında artan oynaklığa hazırlıklı olması gerekiyor. Çin’in sanayi üretimi temmuzda yıllık bazda zayıf bir performansla %4,5 arttı; beklentileri karşılamadı ve 2Ç’deki %4,0’lık zayıf GSYH büyümesinin geçici bir sapma olmadığını teyit etti. Offshore Yuan’daki (CNH) ani bir değer kaybına karşı korunmak için kısa vadeli USD/CNH alım (call) opsiyonlarının kullanılmasını öneriyoruz.
Tarihsel olarak Avustralya Doları ve Güney Kore Wonu gibi bölgesel “proxy” para birimleri, Çin makroekonomik sürprizleriyle %70 düzeyinde güçlü pozitif korelasyon gösterdi. Çin’de gayrimenkul yatırımlarının bu yıl şu ana kadar yıllıklandırılmış bazda %10’un üzerinde gerilemesiyle, emtia bağlantılı türev ürünler belirgin biçimde kırılgan durumda. Süregelen bölgesel baskıdan faydalanmak için AUD/USD paritesinde satım (put) opsiyonu alınmasını öneriyoruz.
PBOC Politika Adımları ve Faiz Piyasası Konumlanması
Çin Halk Bankası, günlük USD/CNY fixingini piyasa tahminlerinin üzerinde (daha güçlü) belirlemeyi istikrarlı biçimde sürdürerek son dönemde kuru hızlı sermaye çıkışlarını önlemek amacıyla 7,15 seviyesi civarında tutuyor. Bu agresif savunma, işlem bandını sıkıştırarak kısa vadede straddle satışı gibi oynaklık satmaya dayalı stratejileri oldukça kârlı hale getiriyor. Bununla birlikte, merkez bankasının zorlanan ihracatı desteklemek için Yuan’ın zayıflamasına izin vermeye karar vermesi halinde, ani bir politika değişikliği riskine karşı temkinli olunmalı.
Faiz türevleri tarafında işlem yapanlar için, Asya genelinde ilave parasal gevşeme beklentisiyle pozisyon alınmasını tavsiye ediyoruz. Çin’de iç talebin son derece zayıf kalması nedeniyle, önümüzdeki haftalarda merkez bankasının temel kredi faizlerini 10-15 baz puan daha indirmesini bekliyoruz. Swap yatırımcılarının, bölgesel politika yapıcıların yavaşlayan ekonomilerini destekleme baskısının artmasıyla daha yatay (flatter) bir getiri eğrisi senaryosuna yönelmesi uygun olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
