MUFG, ABD tahvil getirileri yükselirken ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz artırımı beklentisi güçlenirken Japon yeni için aşağı yönlü risklerin arttığını bildiriyor. **ABD 10 yıllık Hazine tahvili faizi** (uzun vadeli borçlanma faizi) geçen haftanın başından bu yana **30 baz puan** (0,30 puan) arttı. Yıl sonuna kadar **25 baz puanlık** (0,25 puan) faiz artırımının **örtük olasılığı** (piyasa fiyatlarından çıkarılan olasılık) ise **%0’dan yaklaşık %80’e** yükseldi.
Aynı dönemde **ABD Dolar Endeksi (DXY)** (doların başlıca para birimlerine karşı genel gücünü ölçen endeks) %1,5 yükseldi; bu, ABD-İran geriliminin ilk döneminden bu yana en büyük hareket oldu. MUFG, getirilerde (tahvil faizlerinde) yukarı yönlü riskin sürdüğünü ve bunun **USD/JPY** (dolar/yen kuru) üzerinde baskıyı artırabileceğini belirtiyor.
Intervention History And Yield Backdrop
Yazı, Japonya’nın geçmişteki döviz müdahalelerini karşılaştırıyor: 2022 ve Temmuz 2024’te yapılan müdahalelerin ardından ABD tahvil faizleri takip eden haftalarda gerilemiş ve USD/JPY sert düşmüştü. Buna karşılık Nisan/Mayıs 2024’te faizler yüksek kaldığı için müdahale etkili olmadı.
Metne göre dış koşullar bugün daha zor; çünkü ABD tahvil faizleri hızlı yükseliyor ve bu durum yeni bir müdahale olasılığını artırıyor. Ayrıca Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) 16 Haziran toplantısı öncesinde daha **şahin** (faiz artırımı veya sıkı para politikası mesajı veren) bir ton benimseyebileceği belirtiliyor; şirketlerin maliyet artışlarını fiyatlara yansıtmasının “biraz hızlı” olduğuna dair yorumlar buna gerekçe gösteriliyor.
Piyasalar zaten %80 olasılıkla bir faiz artışını fiyatladığı için, yene ek desteğin Orta Doğu’daki gelişmeler, enerji piyasaları ve ABD tahvil faizleri gibi unsurlara bağlı olabileceği ifade ediliyor.
Doların gücü döviz piyasalarına yön veriyor ve USD/JPY kurunu 162,50 seviyesine yaklaştırıyor. Bunun temel nedeni, ABD 10 yıllık tahvil faizinin yaklaşık %4,85’e çıkması ve böylece dolar cinsi varlıkları daha cazip hale getirmesi. Piyasanın yıl sonuna kadar Fed’den faiz artışı bekleme ihtimali %80’e çıktığı için bu eğilimin sürmesi bekleniyor.
Geçmiş tecrübe, Japonya’nın yeni desteklemek için yaptığı müdahalelerin (2022 ve Temmuz 2024 gibi) ancak ABD tahvil faizleri düşerken işe yaradığını gösterdi. Nisan ve Mayıs 2024’teki girişimler ise faizler yüksek kaldığı için başarısız oldu; mevcut ortam, faizler yükselmeye devam ettiği için daha da zor. Bu nedenle olası yeni bir müdahalenin etkisi en fazla geçici olabilir.
Trading Implications And Key Drivers
Dikkat, 16 Haziran’daki BoJ toplantısına çevriliyor; burada daha şahin bir ton bekleniyor. Piyasa %80 olasılıkla bir faiz artışını zaten fiyatlasa da, böyle küçük bir adım ABD ile **faiz farkını** (iki ülkenin faiz oranları arasındaki büyük fark) anlamlı biçimde kapatmaz. Yenin belirgin güçlenmesi için birden fazla gelecekteki faiz artışına işaret eden net sinyaller gerekir; şu aşamada bu olasılık sınırlı görülüyor.
Yenin yönünü büyük ölçüde iç politikadan çok dış etkenlerin belirlemesi bekleniyor; bu nedenle ABD enflasyon verileri ve enerji piyasasındaki gelişmeler yakından izlenmeli, çünkü bunlar ABD tahvil faizlerini en çok etkileyen başlıklar. Orta Doğu’da jeopolitik riskler de dolara yönelişi hızlandırabilecek önemli bir unsur olmaya devam ediyor.
