USD/IDR, üç seans üst üste kaydedilen yükselişlerin ardından gerileyerek Cuma günü Asya işlemlerinde 17.840 civarında seyretti. Bu sırada, MSCI’nin Endonezya’nın yatırım yapılabilirliğine ilişkin endişelerini artırması ve koordineli işlemler ile şeffaf olmayan ortaklık yapısını gerekçe göstermesi sonrası rupiah ve yerel hisseler baskıya açık kalmayı sürdürdü. Uyarı, MSCI’nin piyasa sınıflandırma gözden geçirmesi öncesine denk gelirken Endonezya hâlihazırda dünyadaki en zayıf performans gösteren büyük hisse piyasası konumunda. Gelecek hafta “gelişen piyasa”dan “sınır piyasa” statüsüne olası bir düşüş, kurumsal satışları tetikleyerek 13 milyar dolara varabilecek çıkışa yol açabilir; bu tutar, yabancı yatırımcıların 2026’da Endonezya hisselerinden hâlihazırda çektiği 3,65 milyar dolarlık çıkışa eklenebilir.
Paritede aşağı yön sınırlı kalırken rupiah, ABD-İran arasında varılan ilk anlaşma sonrası petrol fiyatı ve daha yüksek faiz endişelerini azaltan daha iyi küresel risk iştahından destek buldu. CNN, anlaşmanın 60 günlük bir müzakere sürecinin önünü açtığını belirtirken, ABD ordusu Hürmüz Boğazı yakınlarındaki İran limanlarına uygulanan ablukayı sonlandırdığını doğruladı; yetkililer, rotadan yeniden milyonlarca varilin geçmeye başladığını söyledi. Ancak İsviçre’nin Cuma günü Bürgenstock görüşmelerinin yapılmayacağını doğrulaması ve haberlerde ABD Başkan Yardımcısı JD Vance’in seyahatini iptal ettiğinin belirtilmesiyle temkin yeniden öne çıktı; ayrıca piyasanın şahin bir Fed görünümünü fiyatlamasıyla dolar hâlâ güçlenebilir. Bu görünüm, Başkan Kevin Warsh’ın fiyat istikrarına odağı ve FOMC’de üyelerin neredeyse yarısının bu yılın ilerleyen dönemlerinde en az bir faiz artışına işaret ettiği bölünmüş duruşla da pekişti.
MSCI Gözden Geçirmesi Öncesi Volatilite Artıyor
Gelecek haftaki MSCI piyasa sınıflandırma gözden geçirmesi öncesinde Endonezya rupiahında belirgin bir oynaklığa hazırlanıyoruz. “Sınır piyasa” statüsüne olası bir düşüş, Pakistan’ın 2022’deki yeniden sınıflandırmasının ardından görülen baskıya benzer şekilde, ciddi çıkışları tetikleyebilecek yüksek etkili bir olay. Bu risk, USD/IDR opsiyonlarında bir aylık ima edilen volatiliteyi %11’in üzerine taşıdı ve yatırımcı tedirginliğine işaret ediyor.
Jeopolitik ve Fed Riskleri Doları Destekliyor
ABD-İran anlaşmasının yarattığı ilk iyimserlik, İsviçre’deki görüşmelerin sekteye uğramasıyla tamamen dağıldı. Yeniden yükselen jeopolitik belirsizlik, sermayeyi güvenli liman varlıklara, başta ABD dolarına, yönlendiriyor. Brent vadeli işlemlerinin varil başına 95 doların yeniden üzerine sıçraması, rupiah için önemli bir destek unsurunu zayıflatarak bu “riskten kaçış” algısını teyit ediyor.
Bu tablo, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kalıcı şahin duruşuyla daha da güçleniyor. Son ABD TÜFE verilerinin enflasyonun %3,4 ile inatçı seyrini koruduğunu göstermesi, Fed’in fiyat istikrarına odaklanmasının “daha güçlü dolar” yönünde daha az dirençli bir patikaya işaret ettiğini düşündürüyor. Fed’in yön değiştirmesi için sınırlı gerekçe görüyoruz; bu da gelişen ülke para birimleri üzerinde baskıyı sürdürebilir.
Bu faktörlerin aynı anda devreye girmesiyle, önümüzdeki haftalarda IDR’de ek zayıflığa pozisyon almanın en ihtiyatlı strateji olduğu görüşündeyiz. MSCI duyurusunun ardından 18.000 seviyesinin üzerine olası bir sıçramadan faydalanmak için, muhtemelen alım opsiyonları üzerinden uzun USD/IDR pozisyonlarına bakıyoruz. Mevcut ortam, güçlenen dolar karşısında daha zayıf bir rupiah senaryosunu destekliyor.
