Moody’s, Meksika’nın notunu çöp seviyesinin bir kademe üzeri olan Baa3’e indirdi; buna karşın 10 yıllık MBono getirileri, not indirimi öncesine kıyasla 36 baz puan daha düşük. Piyasalar, Meksika’nın yatırım yapılabilir notunu koruması konusunda sakin kalırken, S&P ülkeyi hâlâ çöp seviyesinin üç kademe üzerinde derecelendiriyor. Meksika’nın reel getirileri %5’in üzerinde ve yalnızca Brezilya’nın gerisinde; bu görünüm, borçlanma maliyetleri gerilerken MBonos ve Cetes’e talebi destekledi.
Rabobank, Banxico’nun politika faizini %6,50’de sabit tutmasını bekliyor ve 10 yıllık tahvil getirisinin mevcut seviyeler civarında dengeleneceğini öngörüyor. Jeopolitik risklerin ve petrol fiyatlarının normalleşmesiyle USD/MXN volatilitesi geriledi; bu baskıların azalmasıyla korelasyonlar da zayıflamaya başladı. Büyümede zayıflama olsa bile, yapışkan çekirdek enflasyonun politikayı yıl sonuna kadar %6,50’de tutması bekleniyor; ilave gevşeme için eşik yüksek kalırken carry işlemleri için istikrarlı bir zemin korunuyor.
Pezo Fonlamalı Carry İşlemleri İçin Elverişli Zemin
Mevcut ortamı pezo fonlamalı carry işlemleri açısından elverişli görüyoruz. Meksika’nın yüksek reel faizleri, geçen ay MBono devlet tahvillerine gerçekleşen 2,1 milyar dolarlık net girişin de gösterdiği üzere, önemli ölçüde sermaye çekmeye devam ediyor. Bu güçlü talebin önümüzdeki haftalarda para birimi için sağlam bir taban oluşturması bekleniyor.
Merkez bankası Banxico’nun, %6,50 politika faizini yakın vadede indirmesi olası görünmüyor; bu da pezonun getiri avantajını pekiştiriyor. Haziran 2026 TÜFE verisinin %4,7 gelmesiyle yapışkan çekirdek enflasyon, gevşeme adımı için sınırlı alan bırakıyor. Bu şahin duruşun yaz boyunca sürmesini bekliyoruz.
Piyasa Dinamiklerinde Fırsatlar ve Riskler
USD/MXN 1 aylık ima edilen volatilitenin %11’in altına gerilemesi, türev işlem yapanlar için bir fırsat sunuyor. Prim geliri elde etmek amacıyla kullanım fiyatı dışı (out-of-the-money) USD call satmanın veya eşdeğer biçimde MXN put satmanın cazip bir strateji olduğunu düşünüyoruz. Bu yaklaşım, hem yüksek faiz farkından hem de parite tarafında beklenen istikrardan fayda sağlar.
IGAE ekonomik aktivite endeksindeki aylık bazda %0,2’lik son düşüş gibi yavaşlayan ekonomiye işaret eden sinyalleri göz ardı etmiyoruz. Ancak piyasalar büyüme endişelerinden ziyade getiriyi öncelemeye devam ediyor; bunu 2017-2018 döngüsünde de gözlemlemiştik. Kredi notu indirimlerine piyasanın sınırlı tepki vermesi, şimdilik baskın temanın carry olduğunu teyit ediyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
