Meksika’nın çekirdek enflasyonu (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç tutularak hesaplanan fiyat artışı) Nisan’ın ilk yarısında %0,18 yükseldi. Bu oran, %0,2 olan beklentinin altında kaldı.
Veriler, söz konusu dönemde fiyat artışının tahmin edilenden biraz daha yavaş olduğunu gösteriyor. Açıklanan seri, Nisan ayının ilk 15 gününe ait ölçümü kapsıyor.
Banxico Politikası İçin Sonuçlar
Çekirdek enflasyonun beklentiden düşük gelmesi, Meksika Merkez Bankası’nın (Banxico) faiz indirimine daha fazla alan bulabileceğine işaret ediyor. Bu veri, enflasyonla mücadele için politika faizinin (merkez bankasının temel yönlendirme faizi) %10,50 seviyesinde tutulması gerektiği görüşünü zayıflatıyor. Beklenmedik bu zayıflama, fiyat baskılarının (fiyatları yukarı iten etkiler) öngörülenden daha hızlı azaldığını düşündürüyor.
Yüksek faiz nedeniyle “carry trade” (düşük faizli para biriminde borçlanıp yüksek faizli para birimine geçerek faiz farkından getiri elde etme stratejisi) sayesinde güçlü kalan Meksika pesosu artık daha kırılgan. Haber sonrası 16,50 civarında dengeli seyreden USD/MXN kurunda dalgalanma (kısa sürede sert iniş-çıkış) belirtileri görüldü. Faiz farkı daralırsa pesoyu elde tutmanın çekiciliği azalacağı için, peso üzerinde aşağı yönlü baskı beklenebilir.
Türev piyasa tarafında, gecelik faiz swapları (tarafların gecelik faiz ödemelerini takas ettiği sözleşmeler) Banxico’nun 15 Mayıs’taki toplantısında 25 baz puanlık (0,25 yüzde puan) indirim olasılığını %60’a taşıyor. Bu oran, daha dün %35 seviyesinde fiyatlanıyordu. Bu değişim, piyasanın daha gevşek para politikasını (faiz indirimi gibi büyümeyi destekleyen adımlar) ne kadar hızlı fiyatladığını gösteriyor.
Bununla birlikte, 2024 ve 2025 döneminde Banxico’nun tek bir düşük enflasyon verisine rağmen piyasanın beklediğinden daha temkinli hareket ettiği örüntü unutulmamalı. Merkez bankası uzun vadeli %3 enflasyon hedefine bağlı ve tek bir veri noktası, hızlı ve sert bir faiz indirim sürecini başlatmak için yeterli olmayabilir. Bu geçmiş örnek, faiz indirimi beklentisine aşırı yüklenmenin riskli olabileceğini gösteriyor.
Pesodaki Dalgalanma İçin İşlem Yaklaşımları
Bu görünüm altında, önümüzdeki haftalarda kur dalgalanmasındaki artış beklentisini değerlendirmek için opsiyonlar (belirli bir tarihe kadar, belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) kullanılabilir. Banxico Mayıs ortasında faiz indirirse pesonun zayıflamasına pozisyon almak için, vadesi Mayıs ortası toplantısı sonrasına denk gelen USD/MXN alım opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakkı) almak doğrudan bir yöntem olabilir. Alternatif olarak “strangle” (farklı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu birlikte alınarak iki yönde de büyük harekete oynanan strateji) ile, merkez bankasının faizi sabit tutması sürprizi dahil olmak üzere her iki yönde sert hareketten faydalanma hedeflenebilir.
