Meksika’nın birikimli cari işlemler dengesi ilk çeyrekte bozuldu ve GSYH’nin (gayrisafi yurt içi hasıla; ülkenin toplam üretimi) %-3,1’ine denk gelen bir açığa döndü. Önceki değer %1,55 idi; böylece dönem içinde fazla (ülkeye giren döviz çıkan dövizden fazlaydı) açık pozisyona geçildi.
Bu hareket, önceki döneme göre dışarıdan elde edilen gelirler ile dışarıya yapılan ödemeler (ihracat geliri, turizm, transferler eksi ithalat ve dış ödemeler) arasındaki farkın büyüdüğünü gösteriyor. Cari denge artık birikimli bazda ulusal gelire katkı vermiyor. Veri ayrıca yılın başında GSYH’ye kıyasla dış dengede zayıflamaya işaret ediyor.
Kur Riskleri ve Dış Baskılar
Meksika’nın cari işlemler dengesinin hızla %-3,1 açık vermesini, Meksika pezosu üzerinde yakında oluşabilecek baskının güçlü bir işareti olarak görüyoruz. Bu değişim, ülkeye giren dövizden daha fazlasının ülkeden çıktığı anlamına geliyor; bu da para birimini temelden zayıflatır. %1,55 fazladan bu ölçekte bir açığa dönüş, eğilimin hız kazanmış olabileceğine işaret ediyor.
Bu tabloyu, son veriler de destekliyor: İmalat ihracatı (fabrikada üretilen malların dış satımı) Nisan 2026’da yıllık bazda (geçen yılın aynı ayına göre) %5 düştü. Ayrıca pezo için önemli bir destek olan ABD’den gelen işçi dövizleri/havaleler (remittances; yurt dışında çalışanların ülkeye gönderdiği para) ön raporlara göre 2026’nın ilk çeyreğinde %2 geriledi. Bu unsurların önümüzdeki haftalarda kur üzerinde baskı yaratmayı sürdürmesini bekliyoruz.
Strateji Sonuçları ve Tarihsel Bağlam
Artan belirsizlik nedeniyle USD/MXN kurunda (ABD doları/Meksika pezosu döviz kuru) dalgalanmanın artmasını bekliyoruz. Bir aylık opsiyonlarda ima edilen oynaklık (implied volatility; opsiyon fiyatlarının “piyasanın beklediği dalgalanma” olarak yansıttığı oran) son 24 saatte %11’den %13,5’e çıktı. Bunun daha da yükselmesini bekliyoruz; bu da straddle gibi “oynaklık alımı” stratejilerini (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük fiyat hareketinden iki yönde de yararlanma) cazip kılıyor.
Yönlü pozisyon için pezonun zayıflamasına oynuyoruz: Kullanım fiyatı (strike; opsiyonda alım/satımın yapılacağı kur seviyesi) yaklaşık 18,50 olan, paranın dışında (out-of-the-money; mevcut kurdan daha uzak, ancak güçlü hareket olursa kâra geçebilen) USD/MXN alım opsiyonları (call; belirli fiyattan alma hakkı) alıyoruz. Bu seviye 2025 sonundan beri görülmedi. Bu yaklaşım, mevcut “pezo uzun” (long peso; pezonun değer kazanacağı beklentisiyle taşınan) pozisyonlar için de etkili bir korunma (hedge; olası zararı sınırlama) sağlar.
Tarihsel olarak, cari açığın hızla genişlediği dönemler pezonun belirgin değer kaybını (depreciation; yerel paranın döviz karşısında zayıflaması) önceledi; örneğin 2018’de altı ayda %7 düşüş görülmüştü. Küresel koşullar farklı olsa da bu örnek, vadeli işlem sözleşmeleriyle (futures; ileri tarihte belirli fiyattan alım-satım taahhüdü) daha uzun vadeli “pezo kısa” (short peso; pezonun düşeceğine oynayan) pozisyon oluşturma görüşümüzü destekliyor. Merkez bankası Banxico’nun (Meksika Merkez Bankası) bu çıkışı (döviz çıkışı/sermaye çıkışı) sınırlamak için faizleri sabit tutmasını beklemek gerekir.
