Meksika’nın cari işlemler dengesi ilk çeyrekte 15.878 milyon dolar açık verdi. Böylece bir önceki çeyrekteki 7.702 milyon dolarlık fazladan ters yöne dönmüş oldu. Bu değişim, çeyrekten çeyreğe 23.580 milyon dolarlık bozulmaya işaret ediyor ve dış dengeyi pozitiften negatife taşıyor.
Bu veri, dönem boyunca Meksika’nın dünyanın geri kalanıyla yaptığı net para giriş-çıkışında (mal ve hizmet ticareti, gelir ödemeleri gibi kalemlerin toplamı) sert bir yön değişimi olduğunu gösteriyor. Son çeyrek sonuç, bir önceki çeyrekle doğrudan karşılaştırıldığında ülkenin genel dış dengesindeki tersine dönüş net biçimde görülüyor.
Pesoda Sert Riskler ve Döviz Piyasası Tepkisi
Fazladan büyük bir açığa bu kadar sert geçiş, Meksika pesosu için güçlü bir uyarı sinyali. Bunu, önümüzdeki haftalarda MXN’nin ABD doları karşısında değer kaybetme riskini artıran temel bir değişim olarak görüyoruz. Piyasa artık “süper peso” denilen güçlü peso anlatısının sürdürülebilirliğini sorgulamak zorunda.
Açıklamanın ardından 1 aylık USD/MXN opsiyonlarında ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen kur dalgalanması) %15’in üzerinde artarak %14,2’ye çıktı. Bu, daha geniş işlem bantları beklentisini güçlendiriyor. Bu nedenle straddle gibi opsiyon stratejileri (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük hareketten yararlanma) pahalılaştı; ancak beklenen dalgalanmayı işlemlemek için gerekli olabilir. USD/MXN kuru da 17,50 civarından yükselerek 17,85 seviyesini test etti.
Carry Trade Çözülmesi ve Daha Geniş Kur Etkileri
USD/MXN paritesinde “para dışında” (mevcut kurun üzerinde kullanım fiyatlı) alım opsiyonlarına yöneliyoruz. Temmuz 2026 vadede 18,50 üzeri kullanım fiyatlarını hedefliyoruz. Bu yaklaşım, pesoda olası sert değer kaybından sınırlı zarar ile (ödenen primle sınırlı risk) yararlanma imkânı sunar. Opsiyonların maliyeti artıyor; ancak güçlü bir trend dönüşünde getiri potansiyeli yüksek.
Peso, büyük ölçüde carry trade (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine geçerek faiz farkından kazanç arama) sayesinde güçlü kaldı. Banxico politika faizi %10,5 iken Fed faizi %4,75 seviyesinde. Bu büyüklükte bir cari açık, yabancı yatırımcıları ürküterek carry trade pozisyonlarını kapatmalarına yol açabilir; bu durumda yüksek faize rağmen peso satışı görülebilir. Tarihsel olarak cari dengenin bu kadar hızlı bozulduğu dönemler, pesoda kalıcı zayıflama evreleriyle örtüşmüştür.
Bu açık, West Texas Intermediate ham petrol fiyatı varil başına 85 dolar civarında yatay seyrederken gelmesi nedeniyle ayrıca dikkat çekiyor. Veriler, zayıflığın yalnızca emtia fiyatlarından değil; ithalattaki sert artış ve gelir ödemelerindeki yükselişten (ör. faiz, kâr transferleri gibi yurt dışına yapılan ödemeler) kaynaklandığını düşündürüyor. Bu nedenle ikinci çeyrek boyunca pesonun istikrarlı kalmasına veya güçlenmesine dayanan stratejilerde pozisyonumuzu azaltıyoruz.
