Mortgage Bankers Association’ın (MBA) ABD mortgage başvuruları endeksi, 12 Haziran ile biten haftada %3,8 geriledi. Böylece endeks, önceki dönemdeki %10,8’lik artışın ardından yön değiştirerek düşüşe geçti. Hareket, MBA’nın haftalık anketiyle ölçülen konut kredisi kullandırımı için yakın vadeli talebin zayıfladığına işaret ediyor.
Veri, endekste bir önceki haftanın genişlemesinden daralmaya geçişi ortaya koyuyor; endeks +%10,8’den -%3,8’e indi. Açıklamada satın alma ve yeniden finansman (refinansman) faaliyetleri arasında kırılım paylaşılmadı.
Mortgage Başvurularındaki Düşüşün Konut Piyasası Zayıflığına İşaret Etmesi
Mortgage başvurularında %10,8’lik pozitif seviyeden %3,8’lik negatif seviyeye sert dönüşü, yüksek faizlerin konut talebini belirgin şekilde baskılamaya başladığının net bir sinyali olarak değerlendiriyoruz. Bu yalnızca bir yavaşlama değil, ani bir duraksama görünümü veriyor ve sektörün mevcut borçlanma maliyetlerine hassasiyetini ortaya koyuyor. Bu da önümüzdeki birkaç hafta içinde gayrimenkul piyasasında zayıflığa işaret ediyor.
Bu veri noktası, son NAHB Konut Piyasası Endeksi’nin 45’e gerilemesiyle birlikte daha da anlam kazanıyor; bu seviye, daha fazla inşaat firmasının koşulları iyi yerine zayıf olarak gördüğünü gösteriyor. Bu durum, sahadaki duyarlılığın alıcı başvurularındaki düşüşle uyumlu olduğunu teyit ediyor. Fed’in haziran başındaki toplantısında sergilediği şahin tonun bu soğuma etkisinde doğrudan rol oynadığı kanaatindeyiz.
Buna karşılık, konutla doğrudan bağlantılı sektörlerde kısa pozisyon oluşturmayı planlıyoruz. Konut geliştirici ETF’lerinde (ITB) ve mortgage kullandırımı güçlü olan büyük bankalarda put opsiyonlarının cazip olduğunu düşünüyoruz. Bu strateji, düşen işlem hacimlerinin yaklaşan çeyreklik bilanço açıklamalarını olumsuz etkileyeceği beklentisine dayanıyor.
Tarihsel Örnek ve Daha Geniş Yatırım Etkileri
Tarihsel olarak, mortgage başvurularında hızlı bir gerileme çoğu zaman konut fiyatlarında daha geniş çaplı bir yumuşamayı önceledi. 2006-2007 dönemine bakıldığında, başvuru hacimlerindeki benzer düşüşler piyasa tepesinin erken bir göstergesi olmuştu. Bugün kredi koşulları çok daha güçlü olsa da, talep tarafındaki bu sinyalin oluşturduğu kalıbı göz ardı etmemek gerektiğini düşünüyoruz.
Bu çerçevede, ekonomik yavaşlama riskinin arttığına ve bunun Fed’i yılın ilerleyen dönemlerinde politika görünümünü değiştirmeye zorlayabileceğine inanıyoruz. Bu nedenle, ekonomide zayıflama ile birlikte getirilerin düşeceği beklentisiyle faiz vadeli işlemlerinde uzun pozisyon eklemeyi değerlendiriyoruz. Piyasanın gelecekte olası faiz indirimlerini fiyatlamaya başlaması halinde TLT gibi uzun vadeli Hazine tahvili ETF’lerinde alım (call) opsiyonları da iyi performans gösterebilir.
