Tayland’ın Mayıs ihracatı yıllık bazda %10,6 arttı; Bloomberg konsensüsü olan %12,7’nin altında kalarak Nisan’daki %23,1’den geriledi ve son üç ayın en zayıf artışına indi. İmalat ihracatı bir önceki dönemdeki %27,5’e kıyasla yıllık %14,4 yükselirken, elektronik ihracatı Nisan’daki %64,6’ya karşılık %32,5 arttı; böylece üst üste 18’inci ay çift haneli büyüme serisi devam etti. Tarım sevkiyatları %17,9’luk artışın ardından %3,1 geriledi; yakıt ihracatı ise %12,0’den %24,2’ye hızlandı. Hükümet, önden yüklemeli talep etkisinin zayıflamasıyla 2026’da ihracatın %8 büyüyeceğini öngörüyor.
İthalat yıllık bazda %35,1 arttı; %36,3’lük konsensüsün hafif altında kalarak Nisan’daki %45,0’ten yavaşladı. Dış ticaret açığı 10 milyar dolardan 5,7 milyar dolara daralırken (piyasa beklentisi 5,5 milyar dolar), Tayland devlet tahvili getirileri geriledi: 2 yıllık getiri 1 baz puan düşüşle %1,12’ye, 10 yıllık getiri 4 baz puan düşüşle %2,03’e indi. SET endeksi %0,7 yükseldi. USD/THB %0,2 düşüşle 33,35’e gerileyerek yedi seansın ardından ilk kez düşüş kaydetti; bu hareket, tahvilde 42,9 milyar dolar ve hissede 19,8 milyar dolarlık net yabancı alımların ardından geldi. Yılbaşından bu yana THB, ABD doları karşısında %5,5 değer kaybetti; Japonya hariç Asya para birimleri ortalaması (-%3,2) ile kıyaslandığında, bölgenin en zayıf üçüncü performansı.
Zayıf Temeller Nedeniyle Baht’taki Güçlenme Kırılgan
Tayland bahtının dolar karşısında 33,35 civarında istikrar kazandığını görüyoruz; ancak bu güçlenme kırılgan görünüyor. Hareket, ülkenin ekonomik temellerindeki iyileşmeden ziyade tahvil ve hisse senetlerine yönelik portföy girişleriyle desteklendi. Mayıs ihracat büyümesindeki belirgin beklenti altı gerçekleşme, ekonomi açısından net bir uyarı sinyali.
İhracattaki yıllık artışın %10,6’ya yavaşlayarak beklentilerin belirgin şekilde altında kalması, dış talepte zayıflamaya ve tarım sektöründe artan rekabete işaret ediyor. Yapay zekâ bağlantılı elektronik sevkiyatlarındaki direnç olumlu olsa da, genel eğilimi telafi etmeye yetmedi. Bu alttan alta süren ekonomik zayıflık, bahtın temel değerlemesinin daha düşük olduğuna işaret ediyor.
Haziran 2026’nın ilk yarısına ilişkin güncel veriler de bu görüşü destekliyor; turist girişleri ay için hükümet hedeflerinin yaklaşık %4 altında seyrediyor. Ayrıca Tayland Merkez Bankası, 12 Haziran toplantısında politika faizini %2,50’de sabit tutarak küresel ekonomik risklere ve yurtiçi toparlanmanın dengesiz seyrine dikkat çekti. Bu temkinli duruş, daha yüksek getiri arayan yatırımcıları çekmek açısından sınırlı katkı sağlıyor.
Yabancı Girişlerinin Tersine Dönmesi ve Kur Zayıflığı Riskleri
Tahvil getirilerini aşağı çeken son yabancı girişler, uzun vadeli stratejik bir yön değişiminden ziyade geçici bir portföy tahsisi gibi görünüyor. Bu akımların küresel risk iştahındaki değişimlere duyarlı olduğunu ve hızlı biçimde tersine dönebileceğini düşünüyoruz. Bahtın bu yıl Asya’nın en zayıf para birimlerinden biri olmaya devam etmesi (-%5,5), kırılganlığını pekiştiriyor.
Bu nedenle mevcut güçlenmeyi, önümüzdeki haftalarda bahtta yeniden zayıflama beklentisiyle pozisyon almak için bir fırsat olarak görüyoruz. USD/THB’deki geri çekilmeyi, 34,00 seviyesine doğru bir hareketi hedefleyerek alım yönlü call opsiyonları için elverişli bir giriş noktası olarak değerlendiriyoruz. Bu strateji, paritede olası bir toparlanmadan faydalanırken, girişlerin beklenmedik şekilde devam etmesi durumunda riskimizi sınırlamamıza olanak tanıyor.
Bu tablo, gelişen ülke para birimlerinin sermaye akımlarıyla geçici olarak desteklendiği, ancak sonrasında temellerin yeniden belirleyici olduğu önceki döngüleri hatırlatıyor. Tarihsel veriler, küresel koşullar değiştiğinde bu tür “sıcak para”nın hızla çıkabildiğini ve sert kur değer kayıplarına yol açabildiğini gösteriyor. Baht için böyle bir tersine dönüş riskinin arttığı kanaatindeyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
