ABD çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi, Mart ayında yıllık bazda %3,2 arttı. Veri, beklentilerle uyumlu geldi.
Mart çekirdek PCE enflasyonu beklendiği gibi %3,2 gelince piyasada ilk tepki sınırlı kalabilir. Ancak ana mesaj net: ABD Merkez Bankası’nın (Fed) haziranda faiz indirimi ihtimali neredeyse ortadan kalktı. Faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı bir ortama göre pozisyonları güncellemek gerekiyor.
Daha Uzun Süre Yüksek
Bu istikrarlı ama hâlâ yüksek enflasyon verisi, önümüzdeki haftalarda ima edilen oynaklığı (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) destekleyebilir. VIX (S&P 500 için piyasa “korku endeksi” olarak bilinen oynaklık göstergesi) 17 civarında seyrediyor; bu seviye 2025’in büyük bölümündeki daha sakin dönemlere göre daha yüksek. Bu durum, prim satma stratejileri (opsiyon primi toplayarak gelir hedefleyen işlemler) için fırsat yaratabilir. S&P 500’de iron condor (dar bir bantta kalınırsa kazandırabilen, aynı anda alım ve satım opsiyonlarının kullanıldığı “aralık” stratejisi) gibi yapılarda değer görüyoruz; piyasa haberi sindirirken belirli bir aralıkta işlem görürse bu yapı kâr sağlayabilir.
Faiz vadeli işlemlerinde (faiz beklentilerine göre fiyatlanan kontratlar) görünüm, en erken üçüncü çeyrek sonuna kadar belirgin bir gevşemeyi (faiz indirimi sürecini) fiyatlamamak yönünde. Piyasa şimdi Eylül toplantısından önce faiz indirimi olasılığını %15’in altına indiriyor; bu, birkaç ay öncesine göre sert bir değişim. Fed politikası kısa vadeli faizleri yüksek tuttuğu için daha düz bir getiri eğrisi (kısa ve uzun vadeli faiz farkının azalması) senaryosuna dönük fırsatlar takip edilebilir.
Son veriler işsizlik oranının %4’ün altında kaldığını ve ilk çeyrek GSYH büyümesinin (ekonominin toplam üretim artışı) güçlü sayılabilecek %2,1 olduğunu gösterdi. Bu tablo, Fed’in faiz indirmek için acelesi olmadığını düşündürüyor. Bu dayanıklılık, hisse senedi türevlerinde (opsiyon gibi, fiyatı ana varlığa bağlı ürünler) daha temkinli duruşu destekler; pahalı finansmana hassas büyüme hisseleri yerine değer odaklı (daha makul fiyatlı, nakit akışı güçlü) sektörler öne çıkabilir. Değerleme modeli (şirket değerini hesaplamada kullanılan yaklaşım) ucuz borçlanmaya dayanan spekülatif teknoloji hisselerinde pozisyon azaltıyoruz.
