ABD’de taşımacılık hariç dayanıklı mal siparişleri martta %0,9 arttı. Beklenti %0,4’tü.
Veri, beklentinin 0,5 puan üzerinde geldi. Bu, taşımacılık dışındaki dayanıklı mallara (uzun ömürlü ürünlere) talebin öngörülenden güçlü olduğuna işaret ediyor.
Daha Güçlü İş Yatırımı Sinyalleri
Mart dayanıklı mal verisi, şirket harcamalarının beklenenden belirgin şekilde daha güçlü olduğunu gösteriyor. Bu durum, ekonominin dirençli olduğuna ve şirketlerin uzun vadeli kullanım için ekipman ve makine alımına (sermaye harcaması/yatırım) devam ettiğine işaret ediyor. Yüksek borçlanma maliyetlerine (faizlerin yüksek olmasına) rağmen ekonomideki temel ivmenin korunduğunu düşündürüyor.
Bu raporun ABD Merkez Bankası’nı (Fed) daha temkinli kalmaya zorlayacağını düşünüyoruz. Son Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verilerinde enflasyonun hedefin üzerinde, %3,1 seviyesinde inatçı kalmasıyla birlikte bu güçlü şirket faaliyeti, faiz indirimi için aciliyeti azaltıyor. Bu da Fed’in yaz boyunca faizi sabit tutabileceği görüşünü güçlendiriyor.
Faiz piyasasında işlem yapanlar için bu, kısa vadede faiz indirimi beklentilerine dayalı pozisyonların daha fazla çözülmesi (beklentilerin geri çekilmesi) anlamına gelebilir. Fed fon vadeli işlem piyasası (Fed’in politika faizine ilişkin beklentileri yansıtan vadeli kontratlar) eylülden önce indirim olasılığını zaten düşürüyordu; bu veri de bu eğilimi destekliyor. Faizlerin yüksek kalmasından kazanç sağlayan işlemlerde değer görüyoruz; örneğin Eurodollar vadeli kontratlarında satış (kısa pozisyon) ya da ABD tahvil ETF’lerinde (tahvil endeksini izleyen borsa yatırım fonları) satım opsiyonu (put: fiyat düşüşünden kazanç sağlar) almak.
Hisse piyasasında ise bu tablo, oynaklığı artırabilecek karma bir sinyal üretiyor. Bu sermaye harcamasından doğrudan fayda gören sanayi sektörü ETF’lerinde alım opsiyonlarını (call: fiyat yükselişinden kazanç sağlar) öne çıkarırken, faiz indirimi umutları zayıfladığında baskı gören faize duyarlı büyüme hisselerinde satım opsiyonları da değerlendirilebilir. Döngüsel sektör gücü (ekonomik büyümeye duyarlı sektörler) ile teknoloji tarafındaki zayıflık arasındaki ayrışma, önümüzdeki haftalarda öne çıkan tema olabilir.
Oynaklığa Karşı Korunma Fırsatları
Bu ortam, piyasa belirsizliğinin artmasına elverişli. VIX endeksi (S&P 500 için beklentiye dayalı oynaklık göstergesi) son dönemde 15 gibi düşük seviyelere yakın seyrederken, VIX alım opsiyonu satın almanın, Fed beklentilerindeki değişimi takip eden piyasa dalgalanmasına karşı düşük maliyetli bir korunma (hedge) yöntemi sunduğunu düşünüyoruz. Güçlü bir ekonomi ile şahin bir merkez bankasının (enflasyonla mücadelede sıkı duruş, faizleri uzun süre yüksek tutma eğilimi) çatışması, genellikle daha sert fiyat hareketlerinin zeminini hazırlar.
