Küresel hisse senetleri, ABD piyasalarının öncülüğünde yeniden yükseldi. Ekonomik büyümeye duyarlı (döngüsel) sektörler daha iyi performans gösterirken, daha temkinli (defansif) ve düşük dalgalanmalı hisseler geride kaldı.

Piyasadaki korku göstergesi olarak izlenen VIX endeksi 20 seviyesinin altına indi. Asya borsaları yükseldi, Avrupa vadeli işlemleri (futures: ileri tarihli alım-satım sözleşmeleri) artıya işaret etti. Jeopolitik gerilim sürse de ABD vadeli işlemleri genel olarak yatay seyretti.

Teknoloji Sektöründe Ayrışma

Teknoloji tarafında yazılım hisseleri zayıf kalırken, yarı iletkenler (çip üreticileri) öne çıktı. Yarı iletkenler, gün içinde ABD’de yazılıma göre yaklaşık 4 puan, Avrupa’da ise yaklaşık 7 puan daha iyi performans gösterdi.

Son dokuz ayda ABD’de donanım (hardware: fiziksel teknoloji ekipmanları) en iyi performans gösteren sektör olurken, yazılım en zayıf sektör oldu. Donanım, bu dönemde yazılıma göre yaklaşık 125 yüzde puan daha iyi getiri sağladı.

Güncellemede, borsada işlem gören (listed) hisselerin ötesinde varlık dağılımına da (asset allocation: yatırımın farklı varlık sınıfları arasında paylaştırılması) değinildi; özel sermaye (private equity: borsada işlem görmeyen şirketlere ortaklık yatırımı) ve özel kredi (private credit: banka dışı kurumların şirketlere verdiği krediler) gibi alanlar da anıldı. Teknoloji sektöründe performans kalıplarında bir değişim olduğu belirtildi.

Defansif ve düşük dalgalanmalı hisselerde satış görülmesi, döngüsel rallinin (büyüme dönemlerinde güçlenen yükselişin) devam edebileceğine işaret ediyor. Mart 2026 tarım dışı istihdam (non-farm payrolls: tarım dışındaki sektörlerde açıklanan istihdam artışı) verisinde 285 bin kişilik güçlü artış, bu “risk alma” (risk-on: yatırımcıların daha riskli varlıklara yönelmesi) havasını destekliyor. Bu görünüm, önümüzdeki birkaç haftada sanayi ve finans ETF’lerinde (ETF: borsa yatırım fonu) alım opsiyonlarının (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) öne çıkarılabileceğini düşündürüyor; bu sektörlerin liderliğini sürdürmesi bekleniyor.

Dalgalanma ve Korunma Fırsatları

VIX’in 20’nin altına inmesi, geçen yıl 2025’te sonbahar düzeltmesi (correction: belirgin ama ayı piyasası olmayan geri çekilme) öncesindeki sakin dönemi hatırlatıyor. Mart 2026’nın büyük bölümünde endeksin 17-19 bandında kalmasıyla süren düşük dalgalanma, opsiyon alımını görece ucuz hale getiriyor. Bu durum, S&P 500 gibi geniş endekse yönelik, kullanım fiyatı mevcut seviyenin altında olan (out-of-the-money: şu an kâra geçmemiş) satım opsiyonlarını (put option: belirli fiyattan satma hakkı) düşük maliyetli bir “sigorta” (hedge: olası düşüşe karşı korunma) olarak almak için fırsat sunuyor.

Öne çıkan ana eğilim, donanım ile yazılım arasındaki büyük fark. 2026 başından bu yana (yılbaşından bu yana) SOX yarı iletken endeksi %25’in üzerinde yükselirken, IGV gibi yazılım ETF’leri artıda kalmakta zorlandı. Bu süren ayrışmayı değerlendirmek için, eşleştirilmiş işlem (pairs trade: iki varlıkta aynı anda zıt yönlü pozisyon alarak farktan yararlanma) yaklaşımı öne çıkıyor: yarı iletkenlerde alım opsiyonu alınırken, aynı anda yazılım sektörü fonlarında satım opsiyonu almak.

Bu ortam, her son dakika habere tepki vermenin riskini yeniden gösteriyor; 2025 boyunca jeopolitik gürültü bunun örneklerini sundu. CBOE (Chicago Opsiyon Borsası) verilerine göre put/call oranı (satım opsiyonlarının alım opsiyonlarına oranı; düşük olması alım opsiyonu talebinin daha güçlü olduğuna işaret eder) 0,75’e geriledi. Bu, alım opsiyonlarına güçlü iştah ve aşağı yönlü korunmaya sınırlı talep anlamına geliyor. Bu nedenle, günlük haber akışından çok sektörler arası para rotasyonuna (sermayenin sektörler arasında yer değiştirmesi) odaklanmak daha anlamlı.