ABD’nin Basra Körfezi’nde yeniden düzenlediği askeri saldırıların ardından altın ve gümüş geriledi. Altın yaklaşık %2 düşerken, gümüş de benzer hareket etti. Düşüş, petrol fiyatlarındaki yükselişin ardından geldi ve son haftalarda görülen ters yönlü ilişkiyi yansıttı: Enerji fiyatları yükselince enflasyon (fiyat artışlarının kalıcı hale gelmesi) endişesi artıyor, bu da faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisini güçlendiriyor. Faiz beklentisi yükseldiğinde, faiz getirisi olmayan (kupon/faiz ödemeyen) altın ve gümüş gibi metaller üzerinde baskı oluşuyor.
Commerzbank, İran’la gerilimin düşmesinin yıl sonuna doğru iki metalde de toparlanmayı destekleyeceğini düşünüyor. Gümüş, büyük ölçüde altınla aynı yönde işlem görmeyi sürdürürken, altın/gümüş oranı (1 ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğini gösteren oran) ocak sonundan beri 60-65 bandında kaldı ve son iki haftada neredeyse değişmedi. Bankaya göre savaş hemen bitse bile piyasaların normale dönmesi zaman alabilir.
Son Fiyat Hareketleri ve Petrol-Altın İlişkisi
Altın fiyatlarının 2.850 dolar seviyesine doğru geri çekildiğini görüyoruz; son bir haftada düşüş yaklaşık %2. Bu hareket, yüksek petrol fiyatlarıyla doğrudan bağlantılı. Basra Körfezi’ndeki son saldırıların ardından Brent petrol 105 doların üzerine çıktı. Brent (Kuzey Denizi kaynaklı, küresel ölçekte referans kabul edilen petrol fiyatı) bu yükselişle, son haftalarda piyasalara hakim olan alışılmadık petrol-altın ters yönlü bağını doğruladı.
Piyasanın mantığı şöyle işliyor: Enerji fiyatları yükselince enflasyonun kalıcı olacağı korkusu artıyor; bu da merkez bankalarını faizleri daha uzun süre yüksek tutmayı düşünmeye itiyor. Nisan ayı manşet TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi; genel enflasyon göstergesi) verisinin beklentiden yüksek gelerek %3,8 olması, yatırımcıları bu riske daha duyarlı hale getirdi. Altın faiz getirisi sunmadığı için, daha yüksek faiz ihtimali altını faiz getiren varlıklara (örneğin tahvil/mevduat) göre daha az cazip kılıyor.
Jeopolitik Gerilimin Azalmasına Göre Görünüm ve İşlem Stratejileri
Buna karşın, Körfez’de gerilimin düşeceği beklentisiyle pozisyon alanlar için bunun bir fırsat olduğunu düşünüyoruz. Diplomatik ilerleme işaretleri veya tansiyonun düşmesi petrol fiyatlarını geri çekebilir; bu da enflasyon kaygısını azaltıp altını destekleyebilir. Enerjideki mevcut “jeopolitik risk primi”nin (savaş/gerilim nedeniyle fiyata eklenen ekstra pay) sürdürülebilir olmadığını ve yıl sonuna doğru zayıflayacağını öngörüyoruz.
Önümüzdeki haftalarda, altındaki beklenen toparlanmadan yararlanmak için uzun vadeli alım opsiyonlarına bakıyoruz. Alım opsiyonu (call; belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı) sınırlı riskle yükselişten faydalanmayı sağlar. Özellikle 2026’nın dördüncü çeyreğinde vadesi dolan ve 2.950 ile 3.000 dolar “kullanım fiyatı” (strike; opsiyonun işlem göreceği sabit fiyat) olan sözleşmelerde değer görüyoruz. Bu strateji, yıl sonuna kadar altındaki belirgin bir toparlanmadan sınırlı riskle kazanç hedefler.
Gümüşe de aynı çerçeveden bakılmalı; çünkü altınla “kilit adım” (çok benzer yönde) hareket ediyor. Altın/gümüş oranı, son dalgalanmaya rağmen 63 civarında dar bir bantta dikkat çekici biçimde stabil kaldı. Bu yüzden gümüşte benzer alım opsiyonu stratejileri, aynı gerilim düşüşü temasına daha “yüksek beta”lı (piyasa hareketine daha sert tepki veren) bir şekilde katılma imkânı verebilir.
Bu tablo, 2022’deki enerji fiyat sıçramasından sonra da görülmüştü. İlk arz endişeleri (tedarik kesintisi korkusu) azalıp piyasalar sakinleşince petrol sert düzeltme (hızlı geri çekilme) yapmış, altın ise kademeli yükselişe geçmişti. Mevcut çatışma odağı zayıfladığında benzer bir yeniden fiyatlama bekliyoruz.
