USD/KRW, 1.510’un kısa süreli aşılmasının ardından 1.500’e doğru geriledi. Kore Merkez Bankası (BoK) politikayı değiştirmedi ancak daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faiz artırmaya daha yatkın) bir duruş benimsedi. Kospi gün içinde kaybını %5’e kadar taşıdıktan sonra düşüşünü yaklaşık %1’e indirdi. BoK, politika faizini (baz faiz) %2,50’de üst üste sekizinci toplantıda sabit tuttu ve bir sonraki adımın büyük olasılıkla “faiz artışı” olacağını işaret etti. Yönetim Kurulu’ndaki (para politikası kararını veren kurul) yedi üyeden ikisi 25 baz puanlık (bp; yüzde puanın yüzde biri, yani 0,25 yüzde puan) artış yönünde oy kullandı.
Merkez bankası ayrıca 2026 tahminlerini yukarı revize etti. Reel GSYH (enflasyondan arındırılmış büyüme) artışını 0,6 yüzde puan yükselterek %2,6’ya çıkarırken, TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi; genel enflasyon) tahminlerini de artırdı. Buna göre manşet enflasyon 0,5 yüzde puan artışla %2,7’ye, çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) 0,3 yüzde puan artışla %2,4’e yükseldi. Değerleme tarafında won, reel efektif döviz kuru (REER; wonun, ticaret yapılan ülkelerin para birimlerine göre enflasyon farkları da dikkate alınarak hesaplanan “gerçek” değerini gösteren endeks) trendinin %11’den fazla altında. Bu, 2009’dan bu yana en belirgin “iskonto” (tarihi ortalamasına göre ucuzluk) ve mevcut enerji şoku (enerji fiyatlarındaki sert artış) yatışana kadar bu farkın sürmesi bekleniyor.
BoK Politikası ve Won Değerlemesi
USD/KRW paritesinin 1.380 civarında yatay seyrettiğini izliyoruz; bu seviye ABD dolarındaki genel dirençli görünümü yansıtıyor. BoK’un politika faizini %3,50’de tutma kararı won için önemli bir destek sağlıyor. Bu durum, kısa vadede belirgin bir yön hareketini zorlaştıran hassas bir denge yaratıyor.
Merkez bankasının şahin tonu, süregelen enflasyon baskılarıyla açıklanıyor. Nisan 2026 TÜFE verisi yıllık bazda %2,9 artış gösterdi. Bu oran, BoK’un %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor ve “faiz indirimi” tartışmalarının erken olduğu görüşünü güçlendiriyor. BoK’un bir sonraki adımının indirimden çok artış olma olasılığının daha yüksek olduğunu düşünüyoruz; bu da wonun daha fazla değer kaybını sınırlayabilir.
Temel göstergeler açısından won belirgin şekilde “değerinin altında” görünüyor; REER seviyesi 2008 finans krizinden bu yana görülen dip bölgelere yakın. Bu düşük değer, Güney Kore’nin büyük bir enerji ithalatçısı olması nedeniyle enerji şokuyla uzuyor. Brent petrolünün varil fiyatının 88 dolar civarında seyretmesi, ülkenin dış ticaret dengesi üzerindeki baskıyı artırıyor ve wonun güçlenme potansiyelini sınırlıyor.
Döviz Paritesinde Stratejik Konumlanma
Önümüzdeki haftalarda, 1.400 seviyesinin üzerindeki kullanım fiyatlarına sahip kısa vadeli USD/KRW alım opsiyonlarını (call; belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) satmayı bir fırsat olarak görüyoruz. Bu strateji, BoK’un şahin duruşunun parite için bir “tavan” oluşturacağı beklentisiyle opsiyon primi (opsiyon satıcısının peşin aldığı gelir) toplamayı amaçlar. Parite dar bantta kalırsa veya won kademeli güçlenirse fayda sağlar; risk ise parite yukarı giderse artar ancak opsiyon yapısı nedeniyle üst yönlü risk önceden tanımlanabilir.
