Kanada’nın Sanayi Ürünleri Fiyat Endeksi (IPPI) Mayıs ayında aylık bazda %1,2 yükselerek piyasanın %1,8’lik beklentisinin altında kaldı. Daha zayıf gerçekleşme, söz konusu dönemde Kanadalı imalatçıların ürettiği mallarda aylık fiyat artışlarının daha yavaş seyrettiğine işaret ediyor.
Mevcut verilere göre gerçekleşme, tahminlerin 0,6 yüzde puan altında kaldı. Mayıs artışı endeksi aylık bazda yukarı taşımayı sürdürse de beklenenden daha ılımlı bir tempoya işaret ederek Kanada’da yakın vadeli “boru hattı” enflasyon baskılarına yönelik değerlendirmelere daha yumuşak bir girdi sağlıyor.
Enflasyonist Baskılarda Hafifleme Ve Merkez Bankası Politikası
Beklentilerin altında kalan üretici fiyatı verisini, enflasyonist baskıların öngörülenden daha hızlı gevşediğine dair net bir sinyal olarak görüyoruz. Tahmin edilen %1,8 yerine %1,2’lik artışa işaret eden bu rapor, dezenflasyon eğilimini güçlendiriyor. Bu da Kanada Merkez Bankası’na (BoC) son dönemdeki politika gevşemesi için daha fazla gerekçe sunuyor.
Bu veri, BoC’nin ay başında politika faizini %4,25’e indirme kararını destekliyor; söz konusu adım, Banka’yı G7 ülkeleri arasında gevşeme döngüsünde öncü konuma taşımıştı. En son TÜFE verisinin de %2,7’ye gerileyerek soğumaya işaret etmesiyle birlikte, piyasa BoC’nin temmuz toplantısında ikinci bir faiz indirimi olasılığını daha yüksek fiyatlamaya başladı. Bunu tek seferlik bir gelişmeden ziyade pekişen bir eğilim olarak değerlendiriyoruz.
Piyasa Etkileri: Döviz, Tahviller Ve Hisseler
Bu çerçevede, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri daha uzun süre sabit tutmasının beklendiği ortamda Kanada dolarının ABD doları karşısında ilave zayıflık göstermesini bekliyoruz. İki ülke arasındaki faiz farkının açılması, ABD doları taşımayı daha cazip kılıyor. Bu görüşümüzü ağustosta vadesi dolacak USD/CAD alım (call) opsiyonları alarak ifade etmeyi hedefliyoruz.
Faiz piyasasında ise bu daha zayıf enflasyon verisi, getiri eğrisinin kısa tarafında Kanada devlet tahvili getirilerinin geri çekilmek için daha fazla alanı olabileceğine işaret ediyor. Kanada 2 yıllık devlet tahvili vadeli işlem kontratlarında pozisyonumuzu artırmayı değerlendiriyoruz. Tarihsel olarak 2 yıllık getiri, BoC’nin gecelik faiz beklentilerindeki değişimlere yüksek duyarlılık gösteriyor.
Hisse senedi piyasaları açısından daha güvercin bir merkez bankası, S&P/TSX Bileşik Endeksi için olumlu bir katalizör. Özellikle kamu hizmetleri (utilities) ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO/REIT) gibi faize duyarlı sektörlerde fırsat görüyoruz. Daha düşük faiz ortamında temettü getirileri daha cazip hale geldiğinden, bu sektörleri takip eden ETF’ler üzerinde alım (call) opsiyonları satın almayı değerlendireceğiz.
