Kanada’da artan işsizlik, emekliliklerin yükselmesi ve göç olmadan genç işgücü kaynağının incelmesi nedeniyle uzun vadeli işgücü arzı baskılarını gölgede bırakıyor. Aylık emeklilik sayısı neredeyse ikiye katlanarak yaklaşık 25.500’e çıktı ve 2030’lara kadar yüksek kalması bekleniyor. Aynı zamanda, göç hariç tutulduğunda, Kanada’da halihazırda bulunan 35 yaş altı potansiyel çalışan nüfusunun önümüzdeki beş yılda yılda yaklaşık 186.000 kişi azalacağı öngörülüyor. Bu da zaman içinde işgücü piyasasında daha sıkı koşullara zemin hazırlıyor.

2026’ya gelindiğinde, mevcut işgücünün (çalışabilecek durumda olan kişi sayısının) toplam nüfustan daha hızlı küçülmesi öngörülüyor; bu, pandemi dönemi dışında kayıtlara geçen ilk durum olacak. Bunun nedeni, emeklilik yaşına ulaşan Kanadalıların payının artması. Yüksek işsizlik oranı kısa vadede eleman bulma sorununu azaltıyor. Ancak kişi başına iş piyasası koşulları iyileştikçe ve işsizlik düştükçe işgücü arzı üzerindeki baskının yeniden artması bekleniyor.

İşgücü Piyasası Dinamikleri ve Kanada Merkez Bankası

Kanada İstatistik Kurumu’nun Nisan 2026 için %6,4 olarak açıkladığı yüksek işsizlik oranı, birçok yatırımcının Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) faiz indireceğini fiyatlamasına yol açıyor. Buradaki “fiyatlama”, piyasanın gelecekteki faiz kararını bugünkü tahvil ve türev ürün fiyatlarına yansıtması anlamına gelir. Ancak yalnızca kısa vadeli “gevşekliğe” (işgücü piyasasında iş arayanların çok, iş sayısının görece az olmasına) odaklanmak, daha önemli bir yapısal değişimi gözden kaçırıyor.

Görünümün altında, aylık emekliliklerin yaklaşık 25.500’e sıçramasıyla uzun vadeli bir işgücü açığı birikiyor. Bu demografik değişim (nüfus yapısının yaşlanması) ve 35 yaş altı işgücünün küçülmesi, işgücü piyasasını belirgin biçimde sıkılaştırmaya aday. Bunun kaçınılmaz olarak ücretler üzerinde yukarı yönlü baskı yaratması beklenir; bu baskı bugün net görünmeyebilir.

Bu yaklaşan ücret baskısı, enflasyonun piyasanın beklediğinden daha “inatçı” (kolay düşmeyen) kalabileceğine işaret ediyor. Enflasyonun mevcut %2,9 seviyesinden BoC’nin %2 hedefinin üzerinde kalması olası görülüyor. Bu nedenle BoC’nin faiz indirim alanının, gecelik endeks swaplarında (OIS: politika faizi beklentisini yansıtan kısa vadeli faiz takası) fiyatlanandan daha dar olduğu düşünülüyor. BoC’nin faizi daha uzun süre sabit tutma olasılığının düşük fiyatlandığı belirtiliyor; bunun, 2023 sonlarında piyasanın 2024 için aşırı agresif faiz indirimlerini yanlış fiyatlamasına benzer bir durum olabileceği savunuluyor.

İşgücü Eğilimlerine Yanıt Olarak Yatırım Stratejileri

Önümüzdeki haftalarda, piyasanın BoC’yi daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faizi yüksek tutmaya daha istekli) yeniden fiyatlamasından fayda sağlayacak pozisyonlar değerlendiriliyor. Bu kapsamda iShares Core Canadian Universe Bond Index ETF (XBB) gibi tahvil ETF’lerinde satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) almak gündemde. Bu tür bir strateji, faiz indirimi beklentileri zayıfladığında tahvil faizleri (getiriler) yükselip tahvil fiyatları düştüğünde kazanç sağlayabilir. 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin %3,5 civarında istikrar kazanmasının, piyasanın enflasyon riskini yeniden fark etmesine kadar geçici bir taban olabileceği düşünülüyor.

Kanada dolarında da fırsat görüldüğü belirtiliyor; para birimi şu anda ABD doları karşısında yaklaşık 73,5 sent seviyesinde işlem görüyor. Eğer BoC, ABD Merkez Bankası’na (Fed) kıyasla faizleri daha uzun süre yüksek tutmak zorunda kalırsa, faiz farkı (iki ülke faizleri arasındaki fark) Kanada dolarını destekleyebilir. Bu olası güçlenmeye pozisyon almak için CAD/USD paritesinde alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) alınması değerlendiriliyor.