Kanada’nın yıllıklandırılmış gayrisafi yurt içi hasılası (GSYH) ilk çeyrekte %0,1 geriledi ve piyasaların %1,5’lik beklentisinin altında kaldı. Veri, yılın beklenenden daha zayıf başladığına işaret ederken, ekonomistlerin öngördüğü büyüme patikasıyla da ters düşüyor.
Gerçekleşme ile konsensüs tahmin arasındaki bu sapma, kısa vadede iç talebe ve ekonomik faaliyetin genel seyrine ilişkin değerlendirmeleri etkileyebilir. Takip eden verilerin daha geniş çaplı bir yavaşlamayı teyit edip etmeyeceği ya da bunun tek seferlik çeyreklik bir düşüş mü olduğu yakından izlenecek.
Kanada Merkez Bankası Politikası ve Kanada Doları Üzerindeki Etkisi
Bu sürpriz ekonomik daralma, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) politika görünümünü kökten değiştiriyor. Görüşümüze göre tartışma artık faizi sabit tutmaktan bir sonraki faiz indiriminin zamanlamasına kayacak. Piyasa veriye hazırlıksız yakalandı ve bu sonuç, yaz bitmeden para politikasında gevşeme olasılığını belirgin şekilde artırıyor.
Faiz indirimi ihtimalinin yükselmesiyle Kanada dolarında (loonie) kayda değer bir zayıflık bekliyoruz. USD/CAD paritesi haberle birlikte 1,3800 seviyesinin üzerine sıçradı; bu seviye önemli bir teknik eşik. Temmuz ve ağustos vadeli USD/CAD alım opsiyonları (call) satın alarak loonie’deki düşüşe karşı pozisyon alıyoruz.
Artan Piyasa Oynaklığı Ortamında Yatırım Stratejisi
Piyasanın daha düşük faiz oranlarını fiyatlamasıyla Kanada devlet tahvillerinde de bir ralli bekliyoruz. Kanada 10 yıllık devlet tahvili getirisinin bu sabah 15 baz puan gerilediği görülüyor. Bundan yararlanmak için Kanada tahvillerinde vadeli işlem (futures) sözleşmeleri alıyor, getirilerin daha da düşmesiyle fiyatların yükselişini sürdürmesini bekliyoruz.
Kanada hisse senedi piyasası, ekonomide belirgin yavaşlama sinyallerinin etkisiyle muhtemelen baskı altında kalacak. Olası bir düşüşe karşı korunmak için S&P/TSX 60 endeksinde satım opsiyonları (put) alıyoruz; resesyon endişeleri özellikle finans ve enerji gibi döngüsel sektörleri daha sert vurabilir. Bu yaklaşım, piyasa oynaklığındaki neredeyse kesin artıştan kazanç sağlama imkânı da sunuyor.
Bu tablo, 2015’in başında gördüğümüz sürpriz ekonomik verileri andırıyor; o dönem Kanada Merkez Bankası’nın beklenmedik bir faiz indirim döngüsünün önünü açmıştı. Bu örnekte Kanada doları sonraki altı ay boyunca belirgin şekilde zayıflamıştı. Bu yaz boyunca benzer, ancak muhtemelen daha ılımlı, bir eğilimin oluşmasına yönelik pozisyon alıyoruz.
