Kanada Merkez Bankası (BoC), Çarşamba günü politika faizini %2,25’te sabit tuttu. Karar, genel olarak beklendiği üzere ve üst üste beşinci “pas geçme” olarak sunulurken, 13:45 GMT’de yapılan açıklamayı 14:30 GMT’de Başkan Tiff Macklem’in basın toplantısı izledi. Banka, Orta Doğu’daki savaşın manşet enflasyon üzerindeki kısa vadeli etkisini “görmezden geldiğini” belirtirken, daha yüksek enerji fiyatlarının geniş tabanlı bir yansımasına (pass-through) dair sınırlı kanıt bulunduğunu bildirdi; bununla birlikte enerji maliyetlerinin kalıcı enflasyon yaratmasına izin vermeyeceğini vurguladı. Toplam enflasyonun kısa vadede %3 civarında seyretmesini, ardından %2 hedefe doğru kademeli gerilemesini bekliyor. Ekonomik büyümenin faaliyet zayıf kalsa da resesyonda olmadan ve ekonomide arz fazlası sürerken ikinci çeyrekte yeniden başlaması öngörülüyor; ABD ticaret politikasına ilişkin belirsizlik devam ediyor ve kamu harcamalarının değişmediği ifade ediliyor.
Enflasyon verileri, manşet TÜFE’nin Nisan’a kadar olan yılda %2’ye yükseldiğini (önceki %2,2), çekirdek enflasyonun ise %2,1’e gerilediğini gösterdi; CPI-Common, Trimmed ve Median sırasıyla %2,5, %2 ve %2,1 oldu. Ücret artışı %3 ila %3,5 aralığında belirtilirken, piyasalar 2026 sonuna kadar 35 baz puanın biraz üzerinde sıkılaşmayı fiyatlıyordu. FX tarafında USD/CAD 1,3900 seviyesini test etti ve 1,4000’e yakın işlem gördü; yukarıda 1,3966 ve 1,4140, aşağıda 1,3813, 1,3770, 1,3949, 1,3525 ve 1,3504 seviyeleri referans verildi; RSI 68 civarında, ADX ise 30’un biraz üzerindeydi.
Para Politikası Duruşu ve Enflasyon Görünümü
Kanada Merkez Bankası %2,25 seviyesinde net biçimde “bekle-gör” modunda ve bu duruşun yaz boyunca sürmesini bekliyoruz. Mevcut faizin, zayıf ekonomi ile hedefe yakın ancak hâlâ risk oluşturan enflasyon arasında denge kurduğu görüşündeler. Bu da önümüzdeki haftalarda kısa vadeli faiz türevlerinin büyük olasılıkla bant içinde kalacağına işaret ediyor.
Çekirdek enflasyon yumuşamış olsa da, ilave belirgin düşüşler beklemiyoruz. Statistics Canada geçen hafta Mayıs manşet TÜFE’nin, benzin fiyatlarındaki toparlanmanın etkisiyle yıllık bazda %2,1’e sınırlı yükseldiğini bildirdi. Enflasyonun piyasanın şu an fiyatladığından daha yapışkan (sticky) çıkması riskine karşı opsiyonlarla korunmada değer görüyoruz.
Kur Görünümü ve Piyasa Oynaklığı Stratejileri
Açıklama sonrası Kanada dolarındaki son güçlenme bir satış fırsatı gibi görünüyor. ABD ile geniş faiz farkı—Fed’in politika faizini %4,75’te tutmasıyla—ABD dolarını desteklemeyi sürdürüyor. USD/CAD’in 1,4000 seviyesine doğru yukarı trendini yeniden başlatmasını bekliyoruz.
Ekonomi karma sinyaller veriyor; Mayıs ayına ilişkin son istihdam raporu yaklaşık 30 binlik sınırlı istihdam artışının sürdüğünü gösterdi. Merkez bankasının veriye yüksek bağımlılığı nedeniyle, aylık TÜFE ve istihdam gibi kritik veriler etrafında oynaklık sıçramaları bekliyoruz. Kanada doları üzerinde straddle veya strangle stratejileri, öngörülen bu dalgalı seyrin işlemine yönelik etkili yollar olabilir.
Bankanın “bekle-gör” yaklaşımı dikkate alındığında, kısa vadeli CAD opsiyonlarında zımni volatilitenin (implied volatility) şu anda fazla yüksek olduğu kanaatindeyiz. ABD ticaret politikası gibi daha uzun vadeli riskleri izlerken bir aylık volatilite satmak temkinli görünüyor. Tarihsel olarak, BoC’nin 2023’teki çok toplantılı duraklaması gibi merkez bankası eylemsizliği dönemleri, net bir yön değişimi ortaya çıkana kadar kısa vade volatiliteyi baskılama eğilimindedir.
