Kanada’da Bank of Canada’nın (BoC) çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), aylık bazda (aydan aya) Nisan’da %0,2 ile değişmedi. Bu seviye bir önceki ayla aynı.
Veriler, gıda ve enerji gibi oynak kalemler dışarıda bırakıldığında fiyat artış baskısının aylık bazda sabit kaldığını gösteriyor. Nisan verisi %0,2 oldu.
Haziran İçin Piyasa Fiyatlamasında Değişim
Nisan’daki %0,2’lik değişmeyen çekirdek enflasyon, fiyat baskısının “yapışkan” (kolay gerilemeyen) kaldığını gösteriyor; bu da BoC’nin Haziran’da faiz indirimi yapma olasılığını azaltıyor. Gecelik endeks swapları (OIS: piyasanın kısa vadeli faiz beklentisini yansıtan takas sözleşmeleri) buna hemen tepki verdi; bir sonraki toplantıda indirim ihtimali geçen hafta %50’nin üzerindeyken bu sabah %20’nin altına indi. Bu durum, piyasanın yaz dönemi için Banka’nın faiz patikasını (faizin zaman içinde izleyeceği beklenen rota) hızlı biçimde yeniden fiyatladığını gösteriyor.
Kalıcı enflasyon, yavaşlayan ekonomiye dair işaretlerle birlikte geliyor ve karar alıcılar için zor bir tablo oluşturuyor. Örneğin geçen haftaki istihdam raporunda Kanada işsizlik oranı %6,2’ye yükseldi. Son dönemde konut başlangıçları (yeni konut inşaatına başlama sayısı) da beklentilerin altında kaldı. Bu ikilem, yani yüksek kalan enflasyon ile zayıflayan büyüme, piyasalardaki belirsizliğin ana kaynağı olabilir.
Bu arka planla, Kanada doları varlıklarında ve kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde “örtük oynaklığın” (opsiyon fiyatlarından çıkarılan beklenen dalgalanma) artmasını bekliyoruz. Bu ortam, belirli bir yön tahmininden çok fiyat dalgalanmasından kazanmaya odaklanan türev stratejileri (türev ürün: değeri başka bir varlığa bağlı finansal sözleşme) için daha elverişli olabilir; örneğin Haziran vadeli USDCAD opsiyonlarında “straddle” almak (aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte alıp büyük hareketten faydalanmak). Piyasa daha fazla netlik arıyor, ancak bu birkaç hafta daha gelmeyebilir.
Faiz Farkı ve Kanada Dolarına Destek
Bu nedenle, Kanada faizlerinin ABD’ye göre daha uzun süre yüksek kalacağına oynayan pozisyonlar işe yarayabilir. ABD’de enflasyonda daha tutarlı bir yavaşlama (dezenflasyon: enflasyon oranının düşmesi) işaretleri görülürken, Kanada ve ABD iki yıllık tahvil getirileri arasındaki fark bu ay 10 baz puan (1 baz puan = %0,01) daraldı. Bu eğilimin sürmesi, Kanada dolarına ABD doları karşısında destek verebilir.
