Statistics Canada’ya göre Kanada’nın GSYH’si 2026’nın ilk çeyreğinde çeyreklik bazda yatay seyretti. Bu görünüm, 2025’in dördüncü çeyreğindeki %0,2’lik daralmanın ardından geldi. Yıllıklandırılmış bazda üretim %0,1 gerilerken, piyasa %1,5 büyüme bekliyordu. Çeyreğin sonuna doğru ivme de zayıfladı; GSYH martta aylık bazda %0,1 daraldı.
Verinin ardından Kanada doları zayıfladı. USD/CAD paritesi, veriye ilk tepki olarak gün içinde %0,25 yükselerek 1,3820’ye çıktı.
Politika Görünümü ve Kur Etkileri
Kanada ekonomisinin duraksaması nedeniyle, yılın geri kalanına ilişkin Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) faiz patikasına dair görüşümüzü revize ediyoruz. Piyasa, yıllıklandırılmış GSYH’nin negatif gelmesiyle hazırlıksız yakalandı; bu sonuç, beklenen %1,5’lik büyüme ile keskin bir tezat oluşturuyor. Bu sürpriz, büyümeyi desteklemek amacıyla para politikasında gevşemeyi değerlendirmesi için merkez bankası üzerinde belirgin bir baskı yaratıyor.
Önümüzdeki haftalarda Kanada dolarının ABD doları karşısında ilave zayıflık göstermeye devam edeceğini düşünüyoruz. USD/CAD’nin 1,3800’in üzerine yerleşmesiyle, özellikle faiz farklarının dolar lehine açılma olasılığı nedeniyle 1,4000 seviyesine doğru net bir patika görüyoruz. Tarihsel olarak, 2020’de olduğu gibi ekonomik performansın zayıfladığı dönemlerde parite kısa sürede belirgin ölçüde yükselebiliyor.
Piyasa Oynaklığı, Pozisyonlanma ve Dış Riskler
Beklentilerin sert şekilde ıskalanması, Kanada varlıklarında daha yüksek oynaklığa hazırlıklı olunması gerektiğine işaret ediyor. USD/CAD opsiyonlarında bir aylık ima edilen oynaklık halihazırda yaklaşık %7’den %8,5’in üzerine yükseldi ve bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Bu belirsiz ortamda riski tanımlayarak yukarı yönlü getiri potansiyeli elde etmek için USD/CAD alım (call) opsiyonları almayı planlıyoruz.
Ayrıca, daha “güvercin” bir BoC beklentisini yansıtacak şekilde faiz türevleri piyasasında yeniden pozisyon alıyoruz. Gecelik endeks swapları (OIS) artık Banka’nın temmuz toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığını %80’in üzerinde fiyatlıyor. Bu, geçen hafta olasılığın %20’nin altında olduğu seviyeden dramatik bir dönüş ve Kanada kısa vadeli faizlerine bağlı enstrümanlarda fırsatlar yaratıyor.
Son olarak, Kanada ekonomisi için kilit bir belirleyici olan petrol fiyatını başta olmak üzere dış faktörleri izlememiz gerekiyor. West Texas Intermediate (WTI) ham petrolü hâlihazırda varil başına 80 doların altında işlem görürken, küresel talepte algılanan zayıflığa bağlı olası ek bir geri çekilme “loonie” üzerindeki negatif hissiyatı artıracaktır. Emtia tarafındaki bu zayıflık, Kanada doları için düşüş (bearish) tezimi̇zi̇ güçlendirecektir.
