Kanada’nın otomotiv hariç perakende satışları Nisan’da aylık bazda %0,1 arttı ve %0,7’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Aradaki fark, söz konusu dönemde çekirdek tüketici harcamalarında piyasanın öngördüğüne kıyasla daha zayıf bir ivmeye işaret ediyor.
Nisan verisi, beklenenden zayıf bir aylık performansın ardından geldi ve kısa vadeli yurt içi talep koşullarına ilişkin güncellenen değerlendirmelere yansıyabilir. Gerçekleşmenin %0,1’de kalıp %0,7’lik beklentiyi karşılayamaması, bunun tek seferlik bir yavaşlama mı yoksa daha geniş bir eğilimin parçası mı olduğunun teyidi için sonraki verilere odaklanılmasına neden olabilir.
Kanada’da Tüketici İvmesi ve Para Politikası Açısından Sonuçlar
Otomotiv hariç perakende satışlarda Nisan’da yalnızca %0,1’lik artış görülmesi, Kanada’da tüketicinin ivme kaybettiği yönündeki görüşümüzü teyit ediyor. %0,7’lik tahminin belirgin şekilde altında kalan bu rakam, daha geniş çaplı bir ekonomik yavaşlamaya işaret ediyor. Bunu, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) önceki faiz artırımlarının talep üzerinde ciddi bir soğutucu etki yarattığına dair net bir sinyal olarak değerlendiriyoruz.
Kanada dolarının özellikle kırılgan olduğunu düşünüyoruz; bu nedenle opsiyonlar üzerinden ya da USD/CAD vadeli kontratları alarak düşüş yönlü pozisyonları değerlendiriyoruz. ABD ekonomisinin daha dayanıklı bir görünüm sergilemesiyle, BoC ile Fed arasındaki politika ayrışmasının artması muhtemel. Tarihsel olarak, Kanada’nın ABD’ye kıyasla zayıf performans gösterdiği 2015 gibi dönemler, “loonie”de kalıcı zayıflığa yol açmıştı.
Piyasa Stratejisi ve Sektör Rotasyonu
Piyasanın, yıl sonundan önce BoC faiz indirimi olasılığını yeterince fiyatlamadığı düşüncesindeyiz; bu da faiz türevlerinde fırsat yaratıyor. Statistics Canada’nın son raporu, Mayıs enflasyonunun %2,6’ya gerilediğini gösterdi; zayıf perakende verisi de gevşeme argümanını güçlendiriyor. Kısa vadeli faizlerde olası düşüşten faydalanmak için Kanada tahvil vadeli kontratlarında (BAX kontratları) alım yönünde pozisyon almayı değerlendiriyoruz.
S&P/TSX Bileşik Endeksi’nde oynaklığın artmasını ve defansif bir rotasyonu öngörüyoruz. İsteğe bağlı tüketim ve perakende hisseleri baskı altında kalırken, faizlere duyarlı sektörler (kamu hizmetleri/utility şirketleri ve GYO’lar/REIT’ler) daha düşük borçlanma maliyetleri beklentisiyle destek bulabilir. Bu spesifik zayıflığa doğrudan oynama amacıyla tüketici odaklı ETF’lerde satım (put) opsiyonları alıyoruz.
