Orta Doğu’daki çatışma, daha yüksek petrol fiyatları, hanehalkı varlıklarının (hisse senedi, fon ve emeklilik birikimleri gibi) değer kaybetmesi ve artan belirsizlik üzerinden ABD ekonomisini etkiliyor. Bu unsurlar enflasyonu yukarı itebilir, faiz oranları beklentiler yoluyla tahvil getirilerini (piyasa faizi) yükseltebilir ve “arz şoku” (üretim maliyetlerinin artmasıyla ekonominin daha az üretmesi) nedeniyle büyümeyi aşağı çekebilir. Piyasa dalgalanması (oynaklık; fiyatların hızlı ve sert inip çıkması) tüketici servetini azaltıp harcamaları kısabilir. Daha pahalı akaryakıt da reel geliri (enflasyon etkisi sonrası satın alma gücü) düşürebilir. Belirsiz ortam ayrıca şirketlerin planlama, yatırım, işe alım ve benzeri kararlarını ertelemesine yol açabilir.

Faiz İndirimi Beklentilerindeki Değişim

Çatışmalar başlamadan önce piyasalar, yıl sonuna kadar ABD Merkez Bankası’nın (Fed) iki adedin biraz üzerinde faiz indirimi yapacağını fiyatlıyordu. Sonrasında fiyatlama iki indirimin belirgin şekilde altına geriledi; bu da daha “güvercin” (faiz indirimine daha yatkın) beklentilerin zayıfladığına işaret ediyor. Fed, yapışkan seyreden enflasyon ve zayıflayan işgücü talebiyle de uğraşıyor. BNY bu yıl üç faiz indirimi bekliyor. Orta Doğu’daki çatışma, ABD ekonomisi için olumsuz bir arz şoku yaratıyor. Bunun, daha yüksek petrol fiyatları ve genel piyasa belirsizliği üzerinden etkili olduğunu görüyoruz. Bu durum, faizler açısından ileriye dönük patikayı zorlaştırıyor. Fed, kalıcı enflasyon ile yavaşlayan büyüme arasında ikilem yaşıyor. Şubat ayına ilişkin Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE; enflasyonu ölçen gösterge) verisi, enflasyonun %3,1 ile inatçı kaldığını gösterdi. Bu da birçok yatırımcının faiz indirimi beklentilerini azaltmasına neden oldu. Nitekim Fed fon vadeli işlemleri (Fed’in politika faizine ilişkin piyasa beklentisini yansıtan sözleşmeler) artık aralık ayına kadar ikinci bir faiz indirimi ihtimalini yalnızca %40 olarak ima ediyor.

Korunma İşlemleri ve Oynaklık

Ancak bizim görüşümüze göre odak, Fed’i sonunda adım atmaya zorlayacak zayıflayan işgücü piyasasında olmalı. Son istihdam raporu, tarım dışı istihdam artışının 150 binle beklentilerin altında kaldığını, işsizlik oranının da %4,1’e yükseldiğini gösterdi. Bu nedenle, mevcut piyasa fiyatlamasının aksine, bu yıl üç faiz indirimi olasılığının yüksek olduğu görüşümüzü koruyoruz. Türev ürün (değeri başka bir finansal varlığa bağlı sözleşme) işlemi yapanlar için bu durum faiz vadeli işlemlerinde bir fırsat yaratıyor. Bu yılın ilerleyen döneminde faizlerin düşmesinden kazanç sağlayacak SOFR vadeli işlemleri opsiyonları (SOFR: gecelik teminatlı faiz oranı; ABD’de önemli bir referans faiz) bizim beklentimize göre piyasa fiyatlarına kıyasla uygun görünüyor. Piyasanın öngördüğünden daha sert bir düşüşe göre “forward eğrisi”nde (geleceğe dönük faiz beklentilerini gösteren eğri) pozisyon almak, önümüzdeki haftalarda avantajlı bir strateji olabilir. Genel ekonomik belirsizlik, önümüzde daha yüksek oynaklık riskine işaret ediyor. Cboe Oynaklık Endeksi (VIX; S&P 500 için beklenen oynaklığı gösteren “korku endeksi”), 2025’te 12 civarında görülen dip seviyelerden sonra son dönemde daha yüksek bir taban oluşturmaya başladı. Yatırımcılar, jeopolitik gelişmelerin veya beklenenden zayıf bir ekonomik verinin tetikleyebileceği ani piyasa düşüşüne karşı korunmak için VIX alım opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakkı) ya da “call spread” (risk ve maliyeti sınırlayan opsiyon kombinasyonu) düşünebilir. Enerji tarafında, yüksek petrol fiyatları çift yönlü risk yaratıyor. Gerilimin hızla azalması fiyatları sert düşürebilir; daha geniş bir çatışma ise yeni bir güçlü sıçramaya yol açabilir. Petrol ETF’lerinde “straddle” (aynı vadede alım ve satım opsiyonunu birlikte almak; fiyatın iki yönde de sert hareketinden yararlanma) gibi opsiyon stratejileri, riskin baştan belli olduğu bir yapıyla her iki yöndeki büyük fiyat hareketinden faydalanmayı sağlayabilir.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın