Altın, jeopolitik belirsizlik ve piyasa hareketleri karşısında merkez bankalarının rezerv kompozisyonunu değiştirmesiyle 2025 sonu itibarıyla resmi döviz rezervlerinde ABD Hazine tahvillerini geride bırakarak en büyük bileşen haline geldi. Avrupa Merkez Bankası (ECB) verileri, altının toplam rezervler içindeki payının bir yıl önceki %20’den %27’ye yükseldiğini gösteriyor; aynı dönemde ABD Hazine tahvillerinin payı %25’ten %22’ye gerilerken, euronun payı %15’te sabit kaldı. ECB, rezerv karmasında altının yükselişinin önemli bölümünü 2025’teki fiyat rallisi sonrası değerleme etkilerine bağlarken, fiziki alımların 2025’te yaklaşık 850 tona gerilediğini; 2022-2024 döneminde ise her yıl 1.000 tonun üzerinde seyrettiğini belirtiyor.
2025’te ülke bazlı alımlara 100 ton ile Polonya liderlik ederken, Kazakistan, Brezilya, Çin ve Türkiye izledi; stabil kripto para ihraççısı Tether ise 100 tonun üzerinde alım yaptı. ECB ayrıca, bazı merkez bankalarının İran savaşı nedeniyle ekonomik etkinin tamponlanması amacıyla 2026’da altın varlıklarını azalttığını kaydediyor; Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın lirayı desteklemek için yaklaşık 130 tonu sattığı veya ödünç verdiği, bunun da son yıllardaki en büyük rezerv kullanım örneklerinden biri olarak tanımlandığı belirtiliyor. Veriler, hâlen baskın rezerv para birimi olmayı sürdüren ABD dolarına bağımlılığı azaltmaya dönük daha geniş bir çabaya işaret ediyor.
Merkez Bankası Talebi ve Piyasa Etkisi
Merkez bankalarının ABD Hazine tahvilleri yerine altını tercih etmeye yönelik yapısal kaymasını, kalıcı nitelikte uzun vadeli bir yükseliş sinyali olarak görüyoruz. Bu eğilim altın fiyatlarına güçlü bir taban desteği sağlıyor; dolayısıyla geri çekilmelerin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Önümüzdeki haftalarda stratejimizde en önemli unsur bu temel talep olacak.
Altının ons fiyatı, bu yılın başlarında 3.000 doların üzerindeki rekor seviyeyi gördükten sonra 2.850 dolar civarında yatay seyrediyor. Dünya Altın Konseyi’nin Mayıs 2026 verileri, altın destekli ETF’lere net 2,8 milyar dolarlık giriş olduğunu teyit ederek yatırımcı talebinin güçlü kaldığını gösterdi. Bu da mevcut seviyelerde güçlü bir destek olduğuna işaret ediyor.
Jeopolitik Faktörler ve Yatırım Stratejisi
Jeopolitik riskler, özellikle İran’ı da içeren süregelen çatışma, ani fiyat hareketleri için başlıca katalizör olmaya devam ediyor. Hürmüz Boğazı’ndaki gerilimi yakından izliyoruz; olası bir tırmanmanın güvenli limana yönelişi tetikleyerek altına destek vermesi muhtemel. Bu belirsizlik piyasayı tedirgin tutuyor.
Bu değişim, son ekonomik verilerin yavaşlamaya işaret ettiği bir dönemde yaşanıyor; ABD’nin 2026 ilk çeyrek GSYH büyümesi %1,1’e aşağı yönlü revize edildi. Bu durum, piyasaların yıl sonundan önce bir Fed faiz indirimi olasılığını daha yüksek fiyatlamasına yol açtı; bu da altın tutmanın fırsat maliyetini düşürür. Bunu değerli metal için önemli bir destekleyici unsur olarak görüyoruz.
Bu arka plan altında, altın opsiyonlarında zımni volatilitenin hâlen makul seviyelerde fiyatlandığı kanaatindeyiz. Bu ortamı, altın vadeli işlemleri üzerinde uzun vadeli alım (call) opsiyonları satın almak için kullanıyoruz; böylece yukarı yönlü potansiyele maruz kalırken azami zararımızı sınırlıyoruz. Bu yaklaşım, jeopolitik gelişmeler veya merkez bankası adımlarının tetikleyebileceği sert bir yükselişten faydalanmamızı sağlıyor.
Bununla birlikte, Türkiye’nin yılın başlarında yaptığı gibi para birimlerini savunmak zorunda kalan ülkelerden gelebilecek olası satış baskısını da göz önünde bulunduruyoruz. Son haber akışı, mali baskı yaşayan diğer gelişen piyasa merkez bankalarının Mayıs ayında altın varlıklarını sınırlı ölçüde azalttığına işaret ediyor. Bu, kısa vadeli fiyat zayıflığı yaratabilir ve yükseliş görüşümüz açısından başlıca risk unsurunu oluşturuyor.
