ABD hisseleri, perşembe günü GMT 21.00’de başlayan 10 günlük İsrail–Lübnan ateşkesi ve İran’ın ateşkes süresince Hürmüz Boğazı’nın ticari trafiğe açık kalacağını açıklamasının ardından cuma günü yükseldi. Dow Jones Sanayi Endeksi (DJIA) 1.000 puanın üzerinde artarak 49.800’ün hemen altına çıktı. S&P 500 %1,5 yükselerek ilk kez 7.100’ün üzerine geçti. Nasdaq %1,7 arttı.
Russell 2000 %2,2 yükseldi. DJIA vadeli işlemleri (futures: endeksin gelecekteki fiyatına ilişkin sözleşmeler) gece saatlerinde yükseldi ve kapanışa kadar yukarı yönünü korudu; günün başında yaklaşık 48.700’den, öğleden sonra GMT itibarıyla 49.700’e yaklaştı.
Ateşkes Hisseleri Yukarı Taşıdı
İran Dışişleri Bakanı, X üzerinden ticari geçişin ateşkes dönemi boyunca tamamen açık olacağını söyledi. Başkan Donald Trump, İran’ın bu hattı bir daha asla kapatmayacağını belirtirken, ABD Donanması’nın İran limanlarına uyguladığı ablukayı (blockade: limanlara giriş-çıkışı askeri güçle engelleme) barış anlaşmasına kadar sürdüreceğini de ifade etti.
İran’ın Tasnim ajansı, “düşman” ülkelerle bağlantılı gemilerin geçişine izin verilmeyeceğini; ABD ablukası sürerse boğazın yeniden kapanacağını yazdı. WTI ham petrolü %14 düşerek varil başına 80 doların üzerine geriledi. Brent petrol %10 düşerek 89 doların üzerinde kaldı.
Boeing %3 yükseldi, Royal Caribbean %10 sıçradı; Amazon ve Airbnb de artıda seyretti. Hafta genelinde DJIA %3, S&P 500 %4 ve Nasdaq %6 yükseldi. Piyasada dikkat, şirket bilançoları ile yaklaşan ÜFE’ye (PPI/Producer Price Index: üreticilerin satış fiyatlarındaki değişimi ölçen, enflasyonun erken göstergesi kabul edilen veri) çevrildi.
Bu güçlü “risk alma” (risk-on: yatırımcıların güvenli varlıklardan çıkıp hisse gibi daha riskli varlıklara yönelmesi) dalgası, zımni oynaklığı (implied volatility: opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen fiyat dalgalanması) sert biçimde düşürdü. VIX endeksinin (piyasanın beklenen oynaklığını ölçen “korku endeksi”) aylar sonra ilk kez 14’ün altına inmesi olası. Bu durum, olası bir geri dönüşe karşı korunmayı (hedging: riskten korunma) çok ucuz hale getiriyor. Ateşkesin bozulma ihtimaline karşı SPY’de (S&P 500’ü izleyen ETF) “zarar durdurma” amaçlı kullanım için kullanım fiyatı piyasanın altında olan satım opsiyonları (out-of-the-money put: mevcut fiyattan daha düşük kullanım fiyatlı satım opsiyonu) ya da doğrudan VIX alım opsiyonları (call: belirli fiyattan alma hakkı veren opsiyon) değerlendirilebilir.
Piyasa, Washington’un ablukası ile Tahran’ın boğazı “şartlı” açması arasındaki çelişkili mesajları şimdilik görmezden geliyor. Bu kırılganlık fiyatlara tam yansımadığı için, anlaşma önümüzdeki 10 günde zayıflarsa oynaklıkta ani sıçrama (volatility spike: fiyat dalgalanmasının hızla artması) zemini oluşabilir. Mayıs vadeli VIX alım opsiyonlarında küçük bir pozisyon, haber akışı negatife dönerse yüksek getiri sağlayabilir.
Petrol ve Seyahat İçin Opsiyon Stratejileri
WTI’daki %14’lük düşüş, 2020’deki petrol fiyat çöküşünden bu yana en sert tek günlük gerilemelerden biri. Bu da hareketin aşırıya kaçmış olabileceğini düşündürüyor. Sürecin yönü siyasete bağlı olsa da, “prim satışı” (sell premium: opsiyon satarak prim geliri elde etme) amacıyla petrol ETF’lerinde “demir kondor” (iron condor: belirli bir fiyat bandında kalacağı varsayımıyla aynı vadede alım-satım opsiyonlarının birlikte kullanıldığı sınırlı riskli strateji) gibi stratejiler kullanılabilir. Bu yaklaşım, fiyatın yeni bir bantta dengelenmesine oynar; hemen toparlanması ya da düşüşün sürmesi yerine yataylaşma bekler.
Seyahat ve eğlence hisselerindeki yükseliş güçlüydü; bunun önemli kısmı, yatırımcıların daha önce aldıkları savunmacı “kısa pozisyonları” (short position: fiyat düşüşünden kazanç hedefleyen satış yönlü pozisyon) kapatmasından kaynaklandı. Sınırlı riskle yükseliş potansiyeli için havayolu ve kruvaziyer ETF’lerinde alım opsiyonları kullanılabilir. Bu hisselerde teminat karşılığı satım opsiyonu satmak (cash-secured put: hisseyi daha düşük fiyattan alma niyetiyle nakit teminatla satım opsiyonu satma) da bir seçenek; prim geliri sağlar ve hisseyi almayı kabul edeceğiniz daha düşük seviyeyi baştan netleştirir.
Jeopolitik “risk primi”nin (risk premium: belirsizlik nedeniyle fiyatlara eklenen ekstra getiri beklentisi) geri çekilmesiyle odak, yaklaşan ÜFE verisi ve büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarına kayabilir. Nisan sonu ve mayıs başı vadeli opsiyon fiyatlaması, bu önemli başlıkları kapsadığı için hâlâ yüksek zımni oynaklığa işaret ediyor. Bu da Ortadoğu geçici olarak sakinleşse bile, piyasanın temel gelişmelere bağlı sert fiyat hareketleri beklediğini gösteriyor.
