İrlanda’nın gayrisafi yurt içi hasılası (GSYH) ilk çeyrekte yıllık bazda %17,1 gerileyerek, %6’lık düşüş beklentisinin altında kaldı. Sonuç, piyasaların fiyatladığından daha sert bir daralmaya işaret ederken, tahminlerin ima ettiği hızın tersine döndüğünü gösterdi.
1Ç verisi, piyasa beklentisine kıyasla 11,1 yüzde puanlık bir fark bırakıyor. Veriler, dönem için GSYH’nin öngörülen seviyelerin belirgin şekilde altında seyrettiğini ve manşet rakamın net biçimde negatif bölgede kaldığını ortaya koyuyor.
GSYH Şoku Çokuluslu Şirketler ve Piyasa Oynaklığından Kaynaklandı
İlk çeyrekteki -%17,1’lik GSYH verisi, -%6’lık piyasa uzlaşısını açık ara aşan önemli bir şok niteliğinde. Endişe verici görünse de, bunun gerçek bir iç talep çöküşünden ziyade İrlanda ekonomisinin çokuluslu şirket ağırlıklı yapısının yarattığı çarpıklıklardan kaynaklanmış olması muhtemel. Bir-iki büyük teknoloji ya da ilaç şirketinin fikri mülkiyet (IP) transferleri, bu ölçekte sert dalgalanmalar yaratabiliyor.
Bu tür oynaklık daha önce de görüldü; 2015’teki ve reel İrlanda ekonomisinden benzer şekilde kopuk olan “meşhur” %26’lık GSYH sıçraması buna örnek. Burada kritik olan, manşetin yarattığı duyarlılığı işlem konusu yaparken altta yatan nedeni de doğru okumak. Bu nedenle ilk tepkimiz, önümüzdeki günlerde görülebilecek öngörülebilir piyasa aşırı reaksiyonlarına odaklanacak.
Veriye Karşı İşlem ve Piyasa Stratejileri
Döviz masası açısından bunun, özellikle yakın ekonomik bağlar nedeniyle sterlin karşısında (EUR/GBP) euroda kısa vadeli zayıflığa pozisyon almak için bir fırsat olduğunu değerlendiriyoruz. Uluslararası algoritmaların bu veriyle euro satışı yapması beklenirken, EUR/USD paritesinde put opsiyonlarında pozisyon oluşturmayı planlıyoruz. Önümüzdeki haftalarda 1,06 seviyesinin altına kırılım olasılığı oldukça yüksek görünüyor.
Hisse tarafında ise İrlanda Borsası (ISEQ 20) ilk hedef konumunda. İstatistiki nüanslara aşina olmayan yatırımcıların manşet rakamla ürkeceği düşünüldüğünden, ISEQ 20 vadeli kontratlarında kısa pozisyon alacağız. Yaklaşık 8.900 puan civarında seyreden endeksin 8.500 civarındaki destek seviyelerini test etmesini bekliyoruz.
Böylesi sürpriz veri açıklamaları ima edilen volatiliteyi kayda değer biçimde yükseltir; bunu avantajımıza kullanabiliriz. Çokuluslulara kıyasla algılanan iç ekonomik sağlığa daha duyarlı olan önde gelen İrlanda bankacılık hisselerinde straddle stratejisiyle alım yapacağız. Bu, piyasa haberleri sindirirken iki yönde de sert hareketten getiri elde etmeyi sağlar.
Son olarak, İrlanda ve Almanya 10 yıllık devlet tahvilleri arasındaki getiri farkının açılmasını bekliyoruz. Avrupa Merkez Bankası’nın tam ölçekli bir krizi muhtemelen engelleyecek olmasına karşın, kredi riskinin yeniden fiyatlanmasıyla İrlanda tahvil getirilerinin mevcut %3,1 seviyesinden %3,5’e doğru yükselmesini öngörüyoruz. Bu görüşü uygulamanın en doğrudan yolu İrlanda devlet tahvili vadeli kontratlarında kısa pozisyon almaktır.
