WTI, ABD ham petrol göstergesi, Pazartesi günü Asya işlemlerine 1 doların üzerinde yükseliş boşluğuyla başladı; 78 doları yeniden test ederken erken işlemlerde yaklaşık %2 yükseldi. Daha sonra %1,15 artıda kalarak 77 doların üzerinde tutundu; zira İsrail ve Lübnan’ı da içeren yeniden alevlenen çatışmaların ardından İran’ın Cumartesi günü Hürmüz Boğazı’nı yeniden kapatmasıyla arz riskleri tekrar gündeme geldi. ABD Başkanı Donald Trump, kapanmanın ardından ABD’nin Tahran’ı “daha sert” vuracağını söyledi ve ayrıca Lübnan’daki İran destekli Hizbullah’a değindi; bunun ardından İranlı müzakereciler İsviçre’deki ABD görüşmelerinden çekildi.
Geçen hafta İran ile ABD, Hürmüz ablukasının kaldırılmasını hedefleyen bir mutabakat zaptı imzalayarak İran’ın sivil nükleer programına ilişkin 60 günlük bir görüşme süreci başlatmıştı. Petrol piyasası açısından WTI, ABD’de üretilen ve Cushing üzerinden dağıtılan hafif ve düşük kükürtlü bir ham petroldür; fiyatı arz-talep dengesi, jeopolitik kesintiler, yaptırımlar, OPEC kararları ve ABD Doları tarafından belirlenir. Salı günleri API ve ertesi gün EIA tarafından açıklanan haftalık stok verileri fiyatları hareketlendirebilir; sonuçlar genellikle birbirine benzer ve zamanın %75’inde %1 içinde kalır; EIA daha güvenilir kabul edilir. OPEC, yılda iki kez yapılan toplantılarda kotaları belirleyen 12 üyeden oluşur; OPEC+ ise Rusya dahil 10 OPEC dışı ülkeyi ekler.
Arz Kesintisi Endişeleri ve Oynaklık
Küresel enerji açısından kritik bir boğaz olan Hürmüz Boğazı’nın yeniden kapatılmasıyla WTI fiyatlarında sıçrama görüyoruz. Dünya günlük arzının beşte birinden fazlasına karşılık gelen yaklaşık 21 milyon varil petrol bu su yolundan geçiyor. Piyasanın kayda değer bir arz kesintisi riskinden endişe duyması yerinde.
ABD ile İran arasındaki sertleşen söylem dikkate alındığında, önümüzdeki haftalarda ham petrol opsiyonlarında ima edilen oynaklığın hızla yükselmesini bekliyoruz. Bu da uzun straddle veya strangle gibi fiyat dalgalanmalarından kazanç sağlamayı hedefleyen stratejileri, bu istikrarsızlıktan yararlanmak açısından potansiyel olarak cazip kılıyor. Barış görüşmelerinin dağılması, bu gerilimin kısa sürede çözüme kavuşmayacağına işaret ediyor.
Opsiyon Pozisyonlanması ve Stratejik Görünüm
WTI için en düşük dirençli patikanın yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz; 80 dolar seviyesinin test edilmesi yakın görünüyor. 2019’daki tanker saldırıları gibi benzer Orta Doğu gerilimlerinde bir günde %15’lik fiyat sıçraması yaşanması, bu bölgedeki tehditlere fiyatların sert tepki verdiğine dair tarihi bir emsal sunuyor. Son EIA verilerine göre ABD ticari ham petrol stokları hâlihazırda beş yıllık ortalamanın altına doğru eğilim gösterirken, arzda yaşanacak herhangi bir gerçek kesinti anında hissedilecektir.
Odak noktamız, durumun şekillenmesine zaman tanımak için özellikle Ağustos ve Eylül vadeli kontratlarda yakın vadeli alım (call) opsiyonları olmalı. Call almak veya boğa call spread kurmak, yukarı yönlü harekete kaldıraçlı maruziyet sağlarken azami riski ödenen primle sınırlar. Bu, uzun vadeli işlem (futures) pozisyonunun sınırsız riskini almadan olası bir arz şokuna pozisyonlanmak için ihtiyatlı bir yoldur.
