Bir yatırım bankasındaki ABD ekonomi ekibi, eylül çekirdek TÜFE’nin aylık bazda %0,20’ye gerilemesini bekliyor; yavaşlamaya daha zayıf çekirdek hizmetler ve “süperçekirdek” öncülük edecek. Ağustostaki yükselişe katkı verdikten sonra süperçekirdek %0,24’te öngörülüyor. Çekirdek hizmetlerin aylık %0,22 gelmesi beklenirken, isteğe bağlı (discretionary) hizmetlerin enflasyona bir miktar direnç katacağı; konaklamanın %1,4 artacağı ve uçak biletlerinin %2,1 yükseleceği tahmin ediliyor. Çekirdek mallar ve barınmanın (shelter) her ikisinin de hafif toparlanması, araç fiyatları ve yapay zekâ bağlantılı ürünlerden kaynaklanan yukarı yönlü riskleri artırırken, yıllık çekirdek TÜFE’yi genel hatlarıyla %2,4’te yatay bırakacak.
Tercih edilen gösterge olan çekirdek PCE tarafında bu tahmin, ağustostaki %0,25’lik artışın biraz altında, aylık %0,23’e işaret ediyor. Daha uzun vadede çekirdek enflasyonun %2,4’te dip yaptıktan sonra 2026 sonunda yıllık %2,7’ye çıkacağı; manşetin ise mayısta %4,2 ile zirve yaptıktan sonra, Orta Doğu çatışmasının nasıl sonuçlanacağına bağlı seyirle 2026 sonu itibarıyla %3,9’a ulaşmasının beklendiği belirtiliyor. Enflasyonda ilerlemenin 2027 ortasına doğru yeniden başlaması bekleniyor.
Kısa Vadeli Enflasyon Eğilimleri ve Piyasa Konumlanması
Yaklaşan eylül enflasyon verilerini yakından izliyoruz; çekirdek TÜFE’nin aylık bazda %0,20’ye yavaşlayacağını öngörüyoruz. Bu, yıllık çekirdek enflasyonu %2,4’te sabit tutarak fiyat baskılarının istikrar kazandığına, ancak tamamen bertaraf edilmediğine işaret eder. Türev işlem yapan yatırımcıların, piyasanın Fed’in bir sonraki politika adımlarını fiyatlamasıyla faiz vadeli işlemlerinde kısa vadeli oynaklığa hazırlıklı olması gerekir.
Barınma maliyetleri ve araç fiyatlarında sınırlı bir toparlanma bekliyoruz; bunun, süperçekirdek enflasyonun %0,24’e yavaşlamasıyla dengelenmesi olası. Yatırımcılar bu sektör bazlı kaymaları, tüketici isteğe bağlı harcamalar ve gayrimenkul borsa yatırım fonları (ETF) üzerindeki opsiyonları kullanarak değerlendirebilir. Uçak bileti ve konaklama maliyetlerinde beklenen sırasıyla aylık %2,1 ve %1,4 artışlar dikkate alındığında, bu kalemlerde ani sıçramalara karşı korunma (hedge) yapmak da yerinde olacaktır.
Jeopolitik Risk, Manşet Enflasyon ve Merkez Bankası Görünümü
Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimlerin Brent vadeli işlemlerini varil başına 78 dolar civarında oynak tutmasıyla, manşet enflasyon enerji şoklarına yüksek derecede duyarlı kalıyor. Küresel aksamaların sürmesi halinde, manşet enflasyonun 2026 sonuna doğru %3,9’a tırmanabileceğini öngörüyoruz. Bu riski yönetmek için, enerji emtialarında uzun alım (call) opsiyonları taşınmasını veya yükselen getirilere karşı tampon oluşturmak üzere Hazine (Treasury) vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alınmasını öneriyoruz.
Fed daha kademeli bir faiz patikasına geçmiş durumda; sonbahar politika ayarlamalarının ardından politika faizi hedefi hâlihazırda %4,75 bandında bulunuyor. Aylık %0,23’lük bir çekirdek PCE verisinin, merkez bankasının seyrini köklü biçimde değiştirmesi olası olmadığından, agresif faiz indirimi bahisleri azaltılmalıdır. Bunun yerine, enflasyondaki ilerleme 2027 ortasına kadar dalgalı seyrederken, önümüzdeki haftalarda kısa vadeli faiz sözleşmelerinde nötrden aşağı yönlü (neutral-to-bearish) stratejileri tercih ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
